⊙渤海投资研究所 秦洪

这一现象背后，可能隐藏着政策资金护盘和更加复杂的因素……

　　虽然近期A股市场的主线索是银行股、地产股、钢铁股等国民经济的引擎性产业股。但是，有投资者却发现高送转增股在近期持续活跃的走势，如即将实施分红转增方案的大唐发电持续两个涨停板，而刚公布半年报的高含权股的海马股份也有不俗的走势。看来，高送转板块，将成为A股市场又一新投资主线。

　　牛市不可或缺的主角

　　虽然高比例的送转增股本并不改变上市公司的基本面，理论上并不会改变个股的估值水平。甚至有分析人士认为，高比例的送、转增股本其实并不是利润分配，因为并没有给股东带来实实在在的现金流回报，而只是相当于境外成熟资本市场的拆细过程而已。所以，一些价值投资者对高比例的送、转增股本并不持乐观的态度。

　　但是，从A股市场以往的经验来看，高比例的送、转增股本是牛市行情的一个不可或缺的主角，这可能也是A股市场的一大特色。之所以如此，一方面是因为A股市场投资者较为认同高比例的送、转增股本题材，因此，实力资金在泡制题材且在拉升过程中，相对容易，所以，实力资金也乐此不疲地反复泡制送转增股本题材。

　　另一方面则是因为送、转增股本也有利于提升股票的流动性，从而吸引更多资金的关注，毕竟目前A股市场的资金存在着普遍的恐高症。所以，通过高比例的送、转增股本可以降低股价，提升股票流动性，从而滋润二级市场的股价走势。这可能也是在牛市行情中，高比例送、转增股本股将形成抢权、除权、填权的走势的原因。

　　寻找高送转强势股

　　反观目前A股市场，虽然经过前期的宽幅震荡，但由于人民币升值趋势依然清晰可见，而人民币升值又是A股市场的牛市主线，甚至有投资者提出这样一个结论：即人民币升值不息，大盘牛市趋势不止。这个结论可能有点偏激，但从海外资本市场的走势经验来看，的确存在着一定的道理。正因为如此，笔者认为在牛市大背景下，高比例送、转增股本的确将成为近期A股市场的一个主线索。

　　现在的问题，如何挖掘高比例的送、转增股本股呢？对此，笔者认为有两大思路可供参考。一是中小板块的中高价新股。之所以如此，是因为两方面的因素，一方面是中小板块拥有高资本公积金、高股价等特点，这就为高比例的送转增股本提供了基本面的可能性。另一方面则是因为中小板块也具有极强的成长性特征，尤其是一些新上市的优质新股，随着募集资金项目的陆续竣工投产，未来的净利润成长趋势较为清晰可见，因此，此类个股的高比例送转增股本的冲动也相对强烈，苏宁电器就是典型。故中小板块的高价新股可以跟踪，比如说东华科技、实益达、科陆电子、露天煤业等等。

　　二是在近一年来完成定向增发的个股。此类个股的高送、转增股本预期主要来源于两方面，一方面是因为定向增发过程中，有实力资金涌入。而实力资金为了自身的利益，的确有动力与上市公司沟通，推出高比例的半年报送、转增股本方案。毕竟可能凭借着这一题材而推高股价，从而吸引更多的资金青睐。同时，股改过后，控股股东也推崇“市值管理”，出乎激活二级市场的目的，也希望能够推出符合二级市场投资胃口的高比例送、转增股本题材。另一方面则是因为定向增发后，上市公司拥有了定向增发募集资金项目所带来的新的利润增长点，获得了可持续性增长的能力，这样也可以通过高比例的送、转增股本方案达到市值反复提升的目的。这可能也是海马股份推出高比例送转增股本方案的原因之一，故泰豪科技、泛海建设、卧龙科技、永新股份、山西焦化、皖维高新、中信证券等品种也可跟踪。

　　当然，值得指出的是，这两条思路指的是可能会在半年报推出高比例送转增股本方案，而不是一定会推出这样的方案，也就是说，这两条思路所涉及的个股仅供投资者参考，具体是否有分配方案还应以上市公司的半年报数据为准。

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