联合证券：红筹回归将增加A 股市场稳定性
建设银行、中石油在中期业绩发布会上分别公布了A 股发行正待监管部门审批，这场资本盛宴即将在9 月份开席。红筹公司目前共91 家，市值约3.9 万亿港元。参考《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法（草案）》征求意见稿设定3 个条件进行筛选，实际符合回归条件的公司是14 家，总市值是约3 万亿，占红筹总市值的77%左右，覆盖了红筹股的大部分市值，而且这些公司中不乏同行业中的佼佼者，在红筹公司中是具有一定的代表性的。
红筹股回归将增加国内A 股市场的稳定性，并驱使估值水平向合理区间回归。预计红筹公司回归后原来“一行独大”的金融行业从占总市值的44.75%降低到39%以下，制造业占比也从20.73%下降到18.%以下，而同时信息技术业由于中移动的回归，从原来的2%权重提高到11%以上。相信随着H 股的同步回归，指数的稳定性会更为明显。
香港红筹指数PE 估值和沪深300 指数PE 估值相比折价了接近40%，如果红筹股回归价格参考H 股回归定价原则，香港市价折让10%计算，回归的发行定价与目前国内同行业公司现价有明显差距，从而可能造成国内公司的估值水平下降并回归到一个平衡位置。
申银万国：经济趋势发展决定资产选择方向
美国次级债风波引发全球金融市场动荡背景下，A股市场却持续脱离全球走势，全球风险溢价提升同时，A-H 溢价却持续拉大；全球资产从上游转向下游行业同时，A 股热点仍集中于上游资源和原材料。A 股脱离全球市场走势的逻辑，最关键的不是A股的封闭式性，也不是A 股的流动性支持，而是基于A 股所处强劲经济基本面支持不会受到全球金融风险加剧影响的乐观预期。
预期美国次级债所引发的金融市场风险并没有完全过去。而历史表明，美国市场下跌阶段，全球市场与之相关性更高，由此全球金融市场仍将处于动荡期。虽然并非股票市场下跌就一定预示这经济会出现衰退，但忧虑的是财富效应对美国消费者的影响，至少应该降低对美国经济增长的预期。当前，对A 股资产来说，实际上处于一个微妙的乐观境地中。一方面，实体经济还未受到影响，企业反而可能因为大宗商品价格下跌而受益；另一方面，海外市场风险爆发限制了国内资金流出的动力。但随着金融市场风险演变，以及对实体经济影响趋势的明确，A 股资产仍将会回归全球运行趋势中。
经济趋势发展，决定了资产选择方向，如现有状况持续，应关注需求强劲而受大宗商品价格下跌受益的行业，如航空、造纸等；如果金融风险加剧，对实体经济产生负面影响预期加强，下游防御性行业会受关注，如消费；如果金融风险减弱，则应该再度回到上游的资源品，特别是便宜的H 股价值将体现。
银河证券：业绩资金双驱动
近期股指大幅上涨，其中大盘绩优股明显强于绩差小盘股，这是由资金的结构所决定的，通过基金进入股市的资金显著多于直接入市的资金数量。对外出口没有明显下降反映了中国经济强大的国际竞争力，对经济减速的担忧大大缓解，宏观经济仍将强劲增长为投资者增强了信心。业绩和资金双轮驱动是行情上升的主要因素，中报业绩再超预期，净利润预计将同比增加80%左右，远高于60-65%的预期。充裕的资金则是近期股市上升最主要推动力，通胀压力逼迫储蓄资金流入股市。由于2007年预测市盈率达到了39 倍，估值水平偏高，制约了股指进一步大幅上涨的空间。此外，宏观调控压力不减、个人海外直投试点、扩容高潮来临等可能使市场产生震荡，但庞大的资金会封杀股指大幅下跌的空间。因此，9月份行情以震荡盘升为主。
从行业投资机会看，受益于人民币升值和通胀环境的资产、资源、消费、节能环保以及外延式增长的投资机会行业具有长期投资价值，而估值水平较低、涨幅靠后的造纸、化肥、高速公路和钢铁行业短期投资机会可能更多。如果目前的资金结构不发生改变，一二线蓝筹股的投资机会就会多于三线绩差股。估值洼地永远是新基金比较喜欢的建仓品种。
[责任编辑:criswei]
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