【证券通独家评论】十一长假后的第一个交易日，投资者尝遍辛酸苦辣。二八现象使得大部分投资者赚了指数没赚钱，而周五的一波大幅跳水，则让所有股票遭受损失。这一周颇为让人感觉惆怅。二八现象背后究竟是何原因？作为市场主力的基金们又是如何看待市场的？未来的投资策略又如何呢？证券通将会向您展现这一切！
南方基金：四季度不确定性增加
随着市场的上涨，估值的一路上扬，四季度我们只是感觉到更多的不确定性，这包括:高通胀下可能引发的加息等更紧的货币政策；由于基数提高，金融、化工、钢铁放缓增速，下半年A股公司业绩增速明显下降；今后一段时间一些大型A股IPO 以及大小非解禁的来临；QDII和个人投资港股带来的资金分流；高企的A/H 溢价；海外市场高波动性可能对A股投资者信心的影响；年内可能出台的股指期货等。。在市场面以及国内外宏观面诸多不确定困扰下，我们认为四季度市场主线不是很明朗：各行业估值水平普遍高估，国内外市场不确定性进一步加大，建议行业配置相对分散，在保持上游资源类、有较强议价能力的上升周期性行业配置的同时，也配置下游防御性行业如金融服务、内需消费和交通运输行业。
广发基金：上市公司ROE仍有提升空间
去年上市公司的ROE约为11%，所以今年上市公司业绩好于预期的直接原因是上市公司ROE大幅上升。成熟市场上市公司的平均ROE一般可以达到20%左右，这说明国内的行业整合、资产注入以及管理水平改善仍有可能提升上市公司ROE。今后创新高的股票除了行业整合及资产注入的外，长线看更多的可能是来自消费类及拥有核心能力的技术和服务类公司。而今年涨幅最好的公司显然不是这两种公司。
上投摩根：资金面仍是重点
资金的供求面仍是投资者应注的重点，从结构上来看，节后股票型基金的发行节奏、A股开户数的变化趋势等因素都是关注重点。从上市公司估值水平来看，由于大盘蓝筹股的加速回归将，蓝筹股群体在A股市场的利润占比和市值占比进一步提高，再加上中国经济的持续稳定发展的推动，预计未来A股市场的估值水平也会有效下降。从行业来看，我们继续看好受益于人民币升值的资源类、房地产和零售类股票。投资人可按个人风险偏好，适度投资于天然资源相关产业。
博时基金：市场仍存震荡上行动力
从市场未来的走势来看，虽然短期市场仍存在一定震荡上行的动力，但我们认为目前点位和市场结构情况下，未来1－2个月市场所面临的调整压力可能更为突出。从未来的投资方向看，中短期我们继续看好电力、化工等估值相对不高的板块及部分公用事业板块，汽车、食品及商业等消费类板块则是更长时期的投资选择；同时面临资产注入的大型央企和资产重组的优质民企则未来也可能存在较好的投资机会。
华夏基金：贸然上涨或引发压力
A股的平均静态市盈率已达到65倍这一惊人水平；即使是前期估值水平较低的
钢铁行业，目前其平均静态市盈率也已超过25倍。股价与上市公司的内在价值已出现一定的背离现象。十月份行情的展开，很大程度依赖蓝筹股业绩再次超预期的表现。在三季度报告出来之前，如果A股大幅上涨，则估值水平会超出机构投资者的心理承受上限，造成股市后期缺乏推动力量。但绩优公司如果第三季度业绩继续超预期增长，则会推动蓝筹股的牛市行情，将十月份的A股指数拉到新的历史高位。新的指数高位反过来引发管理层新的紧缩举措，对股市继续上行造成压力。现在的A股市场，是骑虎难下：向下走，会有充裕的流动性支撑；向上走，会有估值压力和管理层更严厉的监管。股市只能选择在向上突破中，等待调控风暴的来临。
易方达基金：长期来看市场发展依然乐观
国内经济保持高速增长，有部分过热迹象，政府的调控措施偏向比较市场化的手段。从行业上看，金融、地产、有色、机械等行业保持较快的利润增长速度，行业内个股业绩有可能超预期，钢铁行业周期向好趋势基本确立，而且估值处于市场内较低的位置。此外，资产注入、整体上市依然会是市场的热点。从中长期看，经济快速增长的基础存在，人民币升值过程中带来宽裕的流动性存在，市场未来发展依然乐观。
汇丰晋信：房地产板块依然不确定
我们前期一直强调回避的地产板块能否转强仍然值得怀疑，投资者对目前泡沫较重的有色、煤炭、银行、地产仍然不宜追涨，但是可适当关注近期走强的金融、消费类中质地优良的上市公司。随着政府作出越来越趋向市场化及正确的政策决定，在外国投资者的投资理念里，中国股市是应该予以估值上调的。当央行的利率被提升到5%的水平时，股票市场可能会受到比较大的压力，投资者需要留意。
国泰基金：看好资源类上市公司
在市盈率分布结构发生变化的情况下，我们所要关注的是目前的结构是否合理。对于10 月乃至四季度的投资主题应该有了一个较清晰的认识：围绕通货膨胀
的预期、未来的成长和企业整合，寻找相对有安全边际、市值容量大的板块。上游原材料仍然是我们应该关注的重点，不过值得担心的是从去年初以来采掘、有色金属的相对A 股市场的市盈率溢价水平分别上升了83%、42%，与国际水平相比溢价水平很高。面对估值水平的上升，从安全边际考虑，我们看好市值/储量比较低的煤炭公司（有资源注入或整合形成的），看好黄金的升值潜力、稀土的世界垄断性，其他有色金属的矿产注入，以及石油开采板块和由此利好的相关服务、设备商。
富国基金：全面通胀已经来临
我们的结论是全面通胀已经来临。我们认为央行致力于实际利率为正和持续的宏调措施终将对实体经济产生累计效应，这从连续两个月的工业增加值增速下滑和电力需求增速下降中可见一斑。市场负面因素还包括资金需求大幅增加，仅
9月份IPO融资达到1400亿元左右，四季度大小非可减持金额高达6000亿元，加上港股加速回归，管理层暂停新发A股基金，QDII产品加速发行，资金分流明显。如果说目前市场是由于居民的主动风险寻求导致的资金推动型市场，那么我们对于这场群众运动何时终结、民众情绪何时低落无法准确推断，但是如果加息成为常态而CPI自峰值回落后，加上央行力使实际利率为正，我们认为短线资金外流的速度值得观察。
招商基金：攻守兼备选择成长性
我们认为3季度上市公司业绩超过市场预期的可能性较大，将给市场的运行带来支撑；预计十七大之前政策面将保持平静，而市场自发性的主动调整空间有限，预计市场将继续延续结构性分化行情。在配置上维持攻守兼备策略，依然倾向于选择成长性高的大盘蓝筹股，围绕业绩高增长预期明确、人民币资产价值重估和实质性资产重组3 条主线进行战略布局；积极发掘3 季度业绩表现优秀的公司。我们继续重点关注上游资源品和下游品牌消费领域，重点关注金融地产、消费服务、煤炭电力、化纤、建材、航空等板块；另外产品价格上涨、资产重组题材股和节能降耗等符合国家政策导向的题材公司也值得关注。
[责任编辑:criswei]
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