⊙华泰证券研究所 郝国梅
2007年10月底上市公司2007年三季报披露完毕，三季度QFII持仓量出现明显减少，显示在5000点上方，对风险偏好不大的QFII正在淡出，市场的持续高估值对成熟市场机构的吸引力在减弱。
统计显示，在十大流通股股东中，QFII持股家数为207家，较中期增加2家；持股数156.07千万股，相比2007年中期持股数269.50千万股减少113.43万股。 尽管三季度上证综指出现单边大幅增长，涨幅超过45％，但是相比A股市场的持续火爆，因不断减仓，QFII所持股份流通市值却出现大幅度减少，从2007年中报的603.25亿元减少到412.22亿元，减少近三分之一。可见，随着A股市场估值持续高企，QFII持股态度已出现明显的变化。
从QFII2007年中报和三季报持仓家数看，尽管总体保持持平，但是持仓却出现巨大变化，在三季度，QFII剔除十大重仓股的股票达到77只。在这被剔除的77只个股中，即有高位被获利了结的个股如金马集团、上海航空、承德
钒肽、开滦股份、吉恩镍业、云天化、中色股份、南方航空等，这些个股三季度涨幅均在100％以上。股价持续疲弱的个股也遭遇QFII减仓，如长城开发、中科三环、同州电子等。就行业而言，有色金属被高位减持迹象明显，承德钒肽、中色股份、驰宏锌锗、吉恩镍业均被剔除十大股东行列。上海航空、南方航空等也被QFII在高位顺利出局。另外石化、钢铁等一直为QFII所喜好的周期行业个股也被QFII减持，在成熟的市场投资理念主导下，一旦估值高出QFII预期，阶段抛出当是他们的不二选择。
由于QFII普遍具有成熟的市场投资理念，开始进入中国市场时其选股思路有较大的趋同性，对优质个股也素有保持集中扎堆持有的习惯，如鞍钢股份、平煤天安、天威保变、振华港机等个股均曾为QFII集中持股，但是从2006年开始，随着公募基金的快速扩容以及保险社保基金的加速进入市场，受额度限制的QFII已越来越难以跻身十大股东行列，与之对应，持股也继续显现成逐步分散化的迹象。统计显示，在三季报QFII跻身十大股东的207家公司中，有152只个股为单家QFII持股，29只个股被2家QFII持有，12只个股被3家QFII持有，仅有6只个股为4家QFII共同持有，7只个股5家QFII持有，美的电器一只个股被7家QFII持有。
钢铁、银行等大盘蓝筹股曾为QFII集中重仓持股，但伴随A股市场的一路高歌，在市场估值已被充分发掘的背景下，许多被市场公认的优质个股也被QFII逐步派发，如华菱管线在一季度时有5家QFII持股，中报仅剩2家公司，三季度则全部隐退，难觅踪影。银行股也是QFII重点派发的个股、浦发银行、招商银行中报已退出十大股东行列，三季度深发展A、华夏银行、兴业银行、交通银行和中信证券则全部退出。除钢铁、银行股外，部分煤炭、机械等中期也遭遇QFII的减持，如开滦股份、国阳新能等三季度均被QFII减持。
2007年三季度美的电器以7家QFII持有17747.2万股（合65亿元流通市值）继续拔得QFII持股头筹；但是除万科A外，中报十大重仓股中的另外八只均名落孙山，QFII调仓剧烈由此也可见一斑。白云机场为三季度QFII第二大重仓股，4家QFII持仓量占流通股的13.29％，其中雷曼兄弟和摩根大通为新进股东，瑞士银行三季度增仓2077万股，世茂股份作为第六大重仓股，加拿大丰业银行和德意志银行都是其新进股东，持有流通市值也达到10.69％；机械行业龙头股中联重科已不在十大重仓股名单中，但是三一重工则跻身前十，4家QFII持有2773万股，占流通股6.26％。
对优质品种的挖掘与持续持有是QFII进入A股市场以来的一大鲜明特点，从2007年以来的情况看，QFII对市场阶段涨幅较大的部分优质个股则做出了果断减仓的举动，目前看行业持股特色已不太鲜明，三季度新增仓股也多以防御为主。
2007年三季度QFII新增仓股票一览（与2007年中期比）
| 序号 | 证券代码 | 证券简称 | 持有家数 | 本期持股数 | 持股占已流通 (万股) | A股比例(%)
| 1 | 000089 | 深圳机场 | 1 | 400.70 | 0.61 |
| 2 | 000426 | 大地基础 | 1 | 282.79 | 1.41 |
| 3 | 000428 | 华天酒店 | 1 | 56.30 | 0.34 |
| 4 | 000557 | ST银广夏 | 1 | 342.65 | 0.63 |
| 5 | 000572 | 海马股份 | 1 | 47.84 | 0.25 |
| 6 | 000599 | 青岛双星 | 1 | 62.86 | 0.19 |
| 7 | 000677 | 山东海龙 | 1 | 180.00 | 0.79 |
| 8 | 000748 | 长城信息 | 1 | 150.00 | 0.81 |
| 9 | 000768 | 西飞国际 | 1 | 999.98 | 2.60 |
| 10 | 000786 | 北新建材 | 1 | 40.00 | 0.13 |
| 11 | 000789 | 江西水泥 | 1 | 968.39 | 6.03 |
| 12 | 000836 | 鑫茂科技 | 4 | 422.80 | 4.56 |
| 13 | 000859 | 国风塑业 | 1 | 99.99 | 0.36 |
| 14 | 000876 | 新 希 望 | 1 | 200.00 | 0.66 |
| 15 | 000911 | 南宁糖业 | 3 | 1692.26 | 13.44 |
| 16 | 000916 | 华北高速 | 1 | 853.32 | 2.07 |
| 17 | 000930 | 丰原生化 | 1 | 359.99 | 0.47 |
| 18 | 000931 | 中 关 村 | 2 | 1112.97 | 2.56 |
| 19 | 000993 | 闽东电力 | 1 | 100.00 | 0.57 |
| 20 | 002001 | 新 和 成 | 1 | 353.92 | 2.85 |
| 21 | 002025 | 航天电器 | 1 | 75.00 | 1.09 |
| 22 | 002035 | 华帝股份 | 1 | 49.99 | 0.59 |
| 23 | 002061 | 江山化工 | 1 | 106.57 | 2.27 |
| 24 | 002073 | 青岛软控 | 1 | 57.86 | 1.61 |
| 25 | 002111 | 威海广泰 | 2 | 200.66 | 9.47 |
| 26 | 002116 | 中国海诚 | 1 | 25.00 | 0.86 |
| 27 | 002129 | 中环股份 | 1 | 84.00 | 0.84 |
| 28 | 002140 | 东华科技 | 1 | 44.99 | 3.35 |
| 29 | 002156 | 通富微电 | 1 | 16.70 | 0.31 |
| 30 | 002162 | 斯 米 克 | 1 | 15.80 | 0.21 |
| 31 | 002164 | 东力传动 | 2 | 54.93 | 2.29 |
| 32 | 002175 | 广陆数测 | 2 | 9.20 | 0.63 |
| 33 | 002176 | 江特电机 | 1 | 5.65 | 0.33 |
| 34 | 600006 | 东风汽车 | 1 | 699.99 | 0.88 |
| 35 | 600007 | 中国国贸 | 2 | 343.26 | 1.72 |
| 36 | 600012 | 皖通高速 | 1 | 519.40 | 1.11 |
| 37 | 600017 | 日 照 港 | 1 | 149.99 | 0.65 |
| 38 | 600055 | 万东医疗 | 1 | 100.98 | 1.31 |
| 39 | 600098 | 广州控股 | 1 | 163.34 | 0.24 |
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