承接上周的跌势，本周沪深两市再次走出双双下跌的走势，其中，上证指数从上周末的5777.81点下降到本周五的最低点5217.63点，共计下跌了560点，跌幅达到9.70%。
如果看待本轮下跌行情？笔者以为，这是在当前大牛市背景下的一次很正常的、很有必要的调整。尽管引发这次调整的原因多种多样，但这次调整对于当前行情的发展却不是坏事。实际上，如果本次调整的幅度能够更深一些的话，那么，它对后市行情发展的积极影响效果将会更好。只是出于机构投资者掌控权重股的需要，股市调整的深度很难达到令人满意的深度。
分析当前股指下跌的原因，至少有这样五个方面，仿佛五根手指握成一个拳头，砸向沪深股市。
首先是当前股指所处的位置太高。投资者不仅容易患恐高症，而且上证指数登上6000点高位之后，两市的平均市盈率高达70倍以上，这一数据甚至超过了日本股市泡沫破灭前的估值水平，股市的泡沫是显而易见的，市场的投资风险也在急剧增加。并且，在本轮牛市中，除了“5.30”暴跌外，市场始终都缺少真正彻底的、具有力度的回调，市场自身也存在较大的回吐压力。因此，在股市泡沫大量增加的情况下，这种回调的压力也就更加明显了。
其次，上市公司三季度的业绩并不能对目前的股价构成支撑。三季报是不需要经过审计的，这种不需要经过审计的业绩，通常会存在着水份。但就是这种带着水份的业绩，三季报的业绩增长已表现出放缓的趋势。不仅许多上市公司要依靠炒股收入，股权转让收益来支撑门面，而且在剔除新上市公司后，上市公司第三季度净利润环比增长幅度为-1.46%，出现负增长。这对于当前行情的发展无疑构成较大的压力。
其三，中石油的上市也加剧了股指的下跌。一方面是中石油上市价格的过份高开，形成一种高开低走的局面，因而带动其他股票的下跌。另一方面，中石油上市后，由于其第一权重股的地位，以至市场资金纷纷流向中石油，而其他个股则受到市场的冷落。并且，这种挤出效应更明显地体现在蓝筹股的身上。因为中石油的重要性，机构投资者不论是从投资的角度还是从备战股指期货的角度，都要配置中石油股票，这样这些机构投资者就必然要抛售一部分的其他蓝筹股。而这些蓝筹股的抛出又带动了股指的下行。这也就是在本波下跌中，一些蓝筹股跌幅较大的原因之一。
其四，在管理层面上，管理层在不断揭示市场风险。不仅大力发行QDII基金，不仅中止了A股市场新基金的发行，甚至就连一些老基金的申购也被叫停。而且，在这种情况下，11月4日证监会还下发了《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》，要求各基金公司保持基金投资风格与基金合同约定的一致性，禁止投机交易；强调基金公司要认真关注各基金投资组合中现金、债券、股票等的配置情况、持股集中度和单只股票的投资价值及估值风险，切实加强基金投资的流动性风险管理，牢固树立价值投资理念。管理层的这一系列监管举措，同样对目前的市场构成了压力。
此外，近来境外股市的暴跌，也对A股市场的走势构成了负面的影响。
正是基于上述这样一些原因，所以，目前的国内股市出现了连续下跌的走势。但尽管如此，笔者以为，目前的市场调整还是正常的，是有利于消除目前的股市泡沫的。因为这一波下跌与此前的下跌有很大的不同。以前的下跌是不跌指数专跌股价，由于蓝筹股的抗跌或不跌，由此造成股指下跌不多，但一些非蓝筹个股的股价却下跌得非常厉害。而这一次的下跌，是蓝筹股带头下跌，不仅指数跌下来了，而且一些蓝筹股的股价也跌下来了，相反，前期跌幅较大的一些个股跌幅反而不是太大，这种下跌方式显然有利于挤出指数泡沫与蓝筹股泡沫。而实际上，指数泡沫与蓝筹股泡沫正是影响当前行情进一步发展的最主要的因素。
那么，本次调整行情的转机会出现在哪里呢？虽然为了后市行情的更好发展，股指如果能够跌得更深一些或许更有好处。但从实际情况来看，行情未必会如此发展。因为蓝筹股的下跌，损失最大的是投资基金，投资基金可不愿意干。毕竟，根据预计，股指期货的推出将不会太久，而为了在股指期货的争夺中占据主动，基金不可能把自己手上的蓝筹股抛出太多。并且，砸低蓝筹股让散户捡便宜，这更不是投资基金所愿意看到的。所以，股指继续下跌的空间不会太大，如果没有后续的利空出台，5000点的整数关应能对目前的大盘构成支撑。当然，后市大盘到底走向何方，或许中石油是一个很好的方向标。因为作为第一权重股，中石油是机构投资者都希望能够配置的。中石油如果能够企稳，或止跌回升，这表明基金做多的愿望在增强，这也应该是大盘转强的一个信号。另一方面，从11月19日起，中石油将计入上证指数，届时中石油的一个涨跌停板，可以带来上证指数百点以上的涨跌，所以，届时大盘想不看中石油的脸色行事都难了。
[责任编辑:amysun]
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