东方智慧 黄硕
珍珑棋局，是指设局人基于一定的目的，按照一定的规则，利用棋子排布而成的未完成之棋局。《天龙八部》中，无崖子为了寻找传人，就令徒弟苏星河摆下了一副珍珑棋局。但凡珍珑，少则十余子，多则四、五十子，难度适中，而无崖子的棋局竟然多达两百余子，难度系数远远超过了如今的奥林匹克试题，令其徒弟苏星河及一干徒孙皓首穷经三十年，竟一无所得。说起来，最近见到鲁北化工(600727)的两则报道，感觉象是遇到一局“珍珑”，似乎进退两难，但又回味无穷。妙到极点。
一、股价在净资产值附近
虽然两年前市价跌破净值的股票满地皆是无人捡，但经过这两年的大牛市，很难想象还有股票的二级市场股价居然还在净资值附近，但鲁北化工偏偏就是这样：近日市价在7元左右，而它的净资产值为6.22元/股(截止2007年9月30日止)。走成这样，当然它有先天不足之处，2007年11月5日这一天，《证券时报》以大幅版面来揭它的短：
(1)该公司自1996年上市融资后，鲜有分红，2000年公司向全体股东按每10股派发现金红利1元，共计3793万元，此后，向来"吝啬"的鲁北化工再也没有掏出过一个子儿。由于长时间不分红，对股东不进行回报，2006年未分配利润已累计高达8.12亿，每股净资产为6.13元，公司的股价曾多次跌破净资产价格。记者查阅鲁北化工最近几年前十大流通股股东情况时发现， 鲜有机构投资者的身影，“鲁北化工早已被机构边缘化了”，一名化工行业研究员在接受记者采访时表示。
(2)做小上市公司？当下，整体上市、注入优质资产等做大做强上市公司早已成为一种共识，然而，鲁北化工的大股东却显然没有将优质资产注入上市公司的计划。记者经过现场详细调研发现，赚钱的项目都在集团，“鲁北集团效益不错，尤其是100万吨氧化铝项目”，一位在集团氧化铝公司工作人员说。此外，集团公司的盐场、炼油、热电、钛白粉等项目赢利能力自然不可小觑，唯独上市公司赢利“营养不良”。
二、资本的力量
这局“珍珑”是这样布的：既然大股东在一步步做小上市公司，而其市价又在净资产值附近，公司基本面与市价处于恶性循环中。在全流通之前，除了用脚投票外，大家别无它法。但全流通时代，二级市场的机构的声音越来越大。以下两例，是否给了我们一些启发？
(1)水能载舟：2007年11月02日《成都
商报》在《谁救了格力电器董事长朱江洪》中称：到2003年，格力的体制矛盾公开化，朱江洪和集团董事长水火不容，据称当时珠海市有关领导已经找他谈话，暗示他随时做好退任的准备。“神奇大逆转”发生在股权分置改革期间。资本一开口，就救了一个创业家。2005年9月，格力电器启动股改方案，珠海市政府组织一个班子专门到深圳、北京和上海等地考察并拜访持股的证券公司，每到一地，基金经理提出的第一个问题都是，“朱江洪还能留任吗？”这种来自资本市场的压力让政府意识到了企业家的分量，最终，在格力集团递交的股改方案中专门明确了一条，“支持朱江洪继续担任格力电器的董事长。”
(2)亦能覆舟：中钨高新10月17日发布公告称，拟向机构投资者非公开发行不超过1亿股。但到了11月1日的股东大会上，公司前十大无限售条件流通股股东都投了反对或弃权票，媒体称之为《机构联手狙击中钨高新定向增发》。
11月6日，媒体称：监管部门正着手研究机构投资者进入上市公司董事会，以优化公司治理结构的可行性。呵，种种迹象显示，假如遇到真正的“狙击手”，鲁北化工的这盘“珍珑”棋局应该会被解得很精彩。
[责任编辑:juliaji]
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