东方集团：偷梁换柱制造41块到18块惨案_上市公司_财经

东方集团：偷梁换柱制造41块到18块惨案

http://stock.QQ.com　 2006年07月24日11:24 　证券日报　　评论0条

3天后，东方集团股份有限公司的股改方案就要进行表决了。非流通股的大股东正在做与机构投资者的沟通工作，中小流通股东们也没有闲着，成立反对联盟，还建起了网站。

股东对决战开打

东方集团（600811）6月26日首次公布的股改方案是：公司用公积金向流通股股东10转增2股，方案一出，就在众多流通股股东的声讨中快速流产；7月5日又重新修改了对价方案。调整为：公司以现有流通股股份530371903股为基数，以公司资本公积金向本次方案实施股权登记日在登记结算公司登记在册的全体流通股股东定向转增132592972股，即流通股股东每10股获得2.5股的转增股份，非流通股股东获得所持非流通股份的上市流通权。若按送股方案换算，则流通股股东获送的股份数为39792635股，相当于流通股股东每10股获送0.6385股。

调整后的方案仍令中小流通股东们十分不满。根据《股权分置改革指导意见》，股改就是要建立一种平衡非流通股股东和流通股股东购入成本和收益的机制，一般是非流通股股东拿钱，或者拿股票，或者是既拿钱又出股票来补偿流通股股东，而公积金转增的方案是非流通股股东本身没有拿出一分钱，也未让出一股。

去年6月，首批股改公司清华同方600100牱桨副涣魍ü晒啥否决，就是因为非流通股股东制定了一个10股转增10股的对价方案，而相对于东方集团的对价方案，清华同方非流通股股东向流通股股东每10股转增10股，相当于流通股股东每10股获得3.56股的对价，但该方案因流通股赞同率仅为61.91%，没能达到参加表决的流通股份的三分之二，最终未获通过。之后，采取直接向流通股股东10股送3.66股的新方案才得以完成股改。

理论对价测算方式失公平

东方集团股改保荐机构——东方证券在《东方集团股份有限公司股权分置改革保荐意见书》中指出，扣除累计派现后的非流通股每股成本是1.5759元，流通股每股成本是2.1373元，非流通股股东和流通股股东从公司取得的股票成本差异为0.5614元，即非流通股股东从公司取得股票比流通股股东每股少付0.5614元，按方案实施前的非流通股股本227422607股计算，少付总额为127675052元，如果不考虑非流通股股东的创业成本以及公司上市后不能流通而付出的低价等因素，要解决流通股股东和非流通股股东的利益平衡问题，应使非流通股股东和流通股股东从公司取得股份成本相等。因此，非流通股东应向公司支付127675052元，或者向流通股股东直接支付89359769元(按本方案实施前流通股的比例69.99%×应付公司元计算，流通股股东享有的金额)。

有投资者认为，东方实业是以这种静止的方法测算流通股的持有成本，以此来获得更多的利益，而在一系列的分红派现、送股、配股、转增和送转配股中，非流通股东从公司上市到现在就此一家，股权一直没有变动，而流通股股东每天都会有变化。

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