会否加大股市波动
尽管海内外学者关于股指期货推出对股票现货市场波动性影响的研究结果也存在争论，有些研究认为股指期货推出会增加股票市场的波动性，但也有相当的观点认为从中长期看并不影响股票市场波动率，甚至会降低股票市场的波动率。
1987年10月美国股市发生历史性大崩盘，美国政府的《Brady报告》和美国证券交易委员会（SEC）的报告就将股市崩盘归罪于股指期货及其带来的指数套利行为。报告指出，股指期货价格的下跌使投资者产生了股票现货市场将下跌的心理预期，加剧了股市的抛售。
但罗尔的报告不认同上述观点，文中指出，1987年股市崩盘是全球的普遍现象，没有股指期货的国家也未能幸免；有指数套利交易的五个国家的平均跌幅为21%，低于其他国家28%的水平。因此，股指期货交易不仅没有助长股市下跌，反而减少了股市波动。
包括诺贝尔经济学奖得主墨顿米勒主持的《CME报告》、美国期货主管单位的《CFTC报告》、美国国会的《GAO报告》等也都认为将股市崩盘归咎于指数套利交易的说法十分牵强。
1997年东南亚的金融风波也使一些人把股指期货与股灾联系起来。事实上，东南亚金融风波及其他股市风险事件与股指期货交易无必然的联系。造成股灾的主要原因是一些国家国内出现泡沫经济，经济存在严重隐患所致。
这些市场的实证经验表明，股市涨跌是由股票市场本身和经济运行的内在矛盾决定的，毕竟股指期货仅仅是一个市场工具，产生的结果好坏决定于使用工具的人而非工具本身。相反，开展股指期货交易后，由于期货价格对宏观经济形势变化反映较现货市场价格更为敏感和超前，故股市风险很有可能首先在期货市场上显示，从而引起人们的关注和担心。美国期货市场25年来的实证分析也显示，大宗商品没有进入期货市场之前的价格波动的幅度远比有了期货市场之后要大得多。可见，减缓价格波动是期货市场的功能之一。
所以，从长期来看，股指期货交易并不增加现货价格的波动性。因为本质上，期货市场是信号而不是股灾的根源，防止股市风险事件的根本途径是消除经济泡沫与完善制度。
|
上 证
深 成
中小板
新闻排行
股票
基金
个股
财经
| 证监会电话指令 基金托市保持市场稳定 |
| 基金乘机甩卖中信证券 游资散户成接盘者 |
| 36只开基大调仓 华夏基金做空A股成瘾 |
| 南方基金经理：反弹行情即将进入第二阶段 |
| 独家：基金整体减仓中的加仓品种 |
| 天灾打压“保险股” 选基金也须防“地震” |
| 独家：最近三日机构进出个股揭秘 |
| 20家基金入驻66家停牌公司 净值迎来考验 |
| 做空主力浮出：社保基金空军1号可能再减持 |
| 受益股市反弹 基金今年亏损全面收窄 |
| 关于腾讯 | About Tencent | 服务条款 | 广告服务 | 腾讯招聘 | 腾讯公益 | 客服中心 | 网站导航 | |
| Copyright © 1998 - 2008 Tencent Inc. All Rights Reserved |  |
| 腾讯公司 版权所有 | |
