色戒，戒色也。期指热闹，陷阱也多，戒急为上
避字诀
股指期货是投资者之间资金与投资技巧之间的拼博，这道大餐不是为没有资金、没有操作技巧的投资者预备的，这些投资者撞入蜘蛛网的惟一结局，是沦为别人的盘中美味。在进入期货市场之前，请回答以下问题，能承受多大的的资金损失？到目前为止对于股市的大局判断与操作基本正确吗？性格是否偏执？如果回答是否定的，请远离期指。
股指期货是高投入，运用资金杠杆，可以四两拨千斤，既得大利，也受大损。目前仿真交易的标的指数为沪深300指数，每点的价格为300元，保证金比例为10%，按目前的沪深300指数计算，买卖一个合约的保证金在14万元以上，加上应对股指期货价格波动需要追加的保证金，一手合约至少需要28万到45万元资金。这给投资者设定了比较高的资金门槛。加上一系列严厉的监管措施，管理层提高门槛，其潜台词是：期指，让普通投资者走开。
今年7月份，国民信托推出国内第一只嵌入股指期货的集合信托产品——“国民稳盈宝1号集合资金信托计划”，虽然该产品目前只投资于ETF开放式指数基金，但在股指期货推出之后通过其进行低风险套利是该产品的主要卖点。该产品认购起点为100万元，目的也是将普通投资者挡在门外。
跃跃欲试的个人投资者当然不会就此罢手。据统计，我国商品期货市场的95%是个人投资者，5%是机构投资者，而在股指期货的仿真交易中，80%以上是个人投资者，机构的参与是为了测试交易系统等目的。
但这并不能代表一统期指市场是普通投资者，在期指推出的关键时刻，集中体现在中石油上的对于权重股的争夺可以用残酷与血腥来形容。是空头陷阱？还是无可抵御的多头诱惑？中石油一幕实实在在地让投资者体会到戒色之难，市场就象删节版的色戒，被一刀刀切割得支离破碎、面目全非。一出本来主要是为了套利保值的戏，为了减少股市神经质大跌大降的戏码，在股指期货出台之前，就因为出台的预演，而上演了痉挛的一幕，面对这一幕，心脏承受力不强的投资者理应更到五光十色背后暗伏的杀机，远离为妙。
因为是改变中国资本市场经营理念与经营模式的大事，所以慎重；因为有过90年深圳
期指失败与327国债重大失败的教训，所以持重。
期指大片在市场埋的陷阱之一，有可能被大机构操纵。由于目前我国大盘蓝筹股中流通股数量不够，在境内上市比例远低于《证券法》所规定的发行量不得低于股本总量10%的规定，只占总股本的2%~3%左右，几百亿的市值撬动的往往是万亿以上的总市值，容易受到人为操纵。虽然沪深300指数按照市场流通量计算，降低权重股的操纵可能性，已经考虑到操纵因素，需要调动3000多亿的资金才在拉升沪深300指数上升10%，是上海综指的4倍。
但操纵难度大，并不等于不能操纵。根据国泰君安的研究测算，在前4大权重股中，工商银行、中国银行具有较强操纵价值。不考虑银行股具有联动性情况下，单独操纵工商或中国银行资金门槛仅约2.5亿元，但收益率低于1.5%。假设银行股具有联动性，仅操纵工商银行门槛是1.58亿元，总体收益率若达到4%需耗资10亿元；同时操纵工商与中国银行的门槛是2.81亿元，收益率为4%时耗资20亿元。目前中金所的制度设计中有大户报告制度，控制了单一客户可以大量持仓股指期货，而且有证券交易所和期货交易所的三方监管，但所有严厉的监管措施并没有防止大盘股、权证等遭遇操纵的命运。
在结算期到来之时的短期异动在世界各国市场都有，在国外中国期指的结算期，往往在A股市场造成异动。而国内结算期到来之时，在沽空机构之间形成战略联盟是可以想象的。
陷阱之二，是投资者习惯单边做多。早已习惯于在单边市中上涨做多、熊市下跌捂盘的投资者会怎么样？在仿真交易中这种习惯风险暴露无遗，没有止损与沽空习惯的投资者们常常捂盘静候下跌期过去，不得不被强行平仓。如果说以往的股市是右手单击，而沽空机制的出台则要求投资者学会根据对市场趋势的判断，向老顽童学习，进行左右手互搏。
不要说国内投资者，就是国外投资机构与国内机构也有过惨痛的教训，巴林银行与中航油都是期货交易的狂赌悲剧，前者让拿破仑时期的世界金融巨头轰然倒地。要利用股指期货，而不是被期货市场所左右，要诀是学会对冲的精髓，这方面美国投资者可以做为表率。他们在日本、中国等经济上升、股市高涨时推出了货币、指数等多种沽空产品，使投资者既可以做多正股享受经济发展的红利，也可以购买做空基金，来对冲日后经济下行或者估值过高可能产生的风险。
最大的陷阱是政策变化，笔者曾撰文指出，股指期货面临的最大风险是机构的逼空行情，政府有两种对付工具。
一是放出国有控股的股份，抵抗逼空者。这样做的恶果是股指期货从机构操作变成国资委操纵的工具，因为只要国资委不断向市场释放股票增加流通份额，断无不赢之理，这样做多逼空者当然一败涂地，同时一败涂地的还有政府的信用，人们会指责国资委成为最大的操纵者，并且在国资委释放股票的价格很可能将会形成这一股票的头部，投资者不会越雷池一步，这样对于上市央企日后价格上涨不利；另一种工具是推出融资融券，国资委融券给做空者以增加他们的筹码，到时仍需归还国资委，这样国有控股公司的国资股权不会稀释，同时做空者也有了空间，另一方面，银行推出融资服务放大资金的杠杆作用，使做多者拥有与做空者对垒的工具。这样做的恶果是有可能使风险失控，并且危及中国金融系统的核心银行的安全性。实际上，上世纪90年代初中国金融期货的失败，一是机构过于投机，二是政策彻底失衡。
对于普通投资者而言，看准政策、宏观机构与机构投资者的投资走向，把期指当做先行指标，提前布局进行正股投资，才是比较明智的做法。投资一个字，避字为上，稳字当先。
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