缺陷之二：是发行过程中有违公平原则，过度向机构投资者倾斜。由于发行分为战略配售、网下申购与网上申购三部分，而个人投资者只能参与网上申购，相对机构投资者来说，其中签的比例就低了不少，导致明显的不公，客观上还为权力寻租提供了空间。现在，虽然战略配售事实上已经停了下来，但机构仍然占据了进行网下申购的优势。如果说网下申购是与询价配套的一种做法的话，那么在询价基本上不起作用的情况下，继续这样做就没有必要了。否则，维护市场“三公”原则、保护中小投资者利益就成为一句空话。
缺陷之三：就是新股发行过程中以资金量作为配售的主要依据，将大量资金吸引到认购新股的行列之中。加上新股发行在安排上并不过多考虑时间因素，节奏时快时慢，结果导致巨额资金在银行与股票一级市场之间无序流动。9月下旬，因为连续有大盘新股发行，使得市场资金极度紧张，而到发行结束又一下子松动下来。10月份中国石油发行前，14天回购利率一度超过15%，合理的资金价格体系因为脉冲式需求而被打乱。显然，当几万亿元的资金聚集在一级市场，为认购新股而忙进忙出，无暇进入到正常的生产与流通领域的时候，很难想象这个时候的金融体系运行是平稳的，这种资金的流向是合理的。如果说，从金融市场的角度来说，这至少降低了资金的使用效率；那么站在金融安全的角度而言，则应该承认这不能说是一个正面的、有益的因素。在大盘股越发越多的今天，现行新股发行制度对金融稳定的负面影响是在不断加大。
当然，现行新股发行制度的缺陷，并不止以上这三点。但仅就这三点来说，也已经到了需要抓紧进行调整的程度。前一阶段，有人发表文章呼吁恢复市值配售，最近有人提出应该学习香港
经验，新股发行要向广大散户倾斜。应该说，这也都是有道理的。只有研究出一个比现行新股发行制度更为合理的制度，才是维护市场公平与稳定的核心。
[责任编辑:coguo]
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