巴曙松：进一步改善基金业发展制度环境_基金要闻_财经

巴曙松：进一步改善基金业发展制度环境

http://stock.QQ.com　 2007年12月11日07:36 　中国证券报　　评论0条

中国基金业的历史性飞跃：国际背景与中国路径

世界银行2003年的研究报告显示，在上个世纪九十年代，全球范围内的基金行业都出现了普遍的爆发性增长。无论是在基金业刚刚起步的国家还是基金业处于发展初期的国家，即使是基金业已经十分发达的国家，都出现了基金业规模的快速增长。中国在全球基金业的发展中异常引人注目，特别是近年来的发展，其成长和业绩在全球范围内都是显著领先的。

从具体的增长数据看，中国自1998年发行第一只封闭式基金以来，10年中年均复合增长率为88.31%。其中，从2005年至今，基金行业的规模增长了7倍，出现了飞跃增长。

这些基金行业规模发生跃升的国家，虽然各自的宏观经济条件存在较大差异，既有富裕的发达国家，也有刚脱离贫困的发展中国家，但是深入分析与基金业成长的相关因素之后，还是可以大致归纳出这些国家和地区之间存在的相同点，正是这些因素促成了基金业资产规模的飞跃：

在低收入的发展中国家，人均收入的大幅增加对基金的需求具有显著的正向刺激。对于富裕的发达国家而言，人均收入与基金业增长的关系并不显著。

其他投资渠道的收益水平影响了基金的需求。银行存款作为货币基金的替代品，利率的高低影响了货币基金的需求；股票型基金与股票的关系是互补品，股票收益率的提升同时促进了基金的需求。在20世纪90年代股票市场表现好的国家，股票型基金规模都出现了大幅增长。

投资者对金融市场的信心对于基金业规模的扩大至关重要，甚至超过了收入和股票收益率的影响。金融市场的完整性、流动性和运行效率是投资者关注的主要因素。在发达国家，高度发达的金融市场为基金业的二次飞跃创造了条件；在发展中国家，金融市场条件的改善，刺激了股票市场的良好表现，成为基金业规模飞跃的催化剂。

科技的发展和技术大规模应用降低了交易成本，方便了投资者的交易，促进了基金在投资者中的普及。以上基金业规模快速扩大的国家都在积极应用先进技术建设和更新金融市场的硬件设施。

税收政策对基金规模的结构性增长具有重要影响。投资收益的税收差异影响了股票型基金、债券型基金和货币基金的增长幅度，这一点在发达国家尤为显著。

法律体系存在的差异也影响了各国基金行业的发展路径。在普通法系的国家，由于对投资者利益的良好保护，股票型基金更加发达。对于大陆法系的国家，通常债券型基金更加发达。

反观中国基金业的飞跃发展，其中既有国际通行的影响因素，也有许多独特的发展路径：

国民收入的大幅增加，刺激了居民的投资需求。2006年，中国人均GDP已经超过2000美元，居民财富大幅增加，居民的消费结构将发生巨大改观，对于高品质商品和服务的需求不断提升，对于理财产品的需求也大大增加。

股权分置改革的全面成功极大地恢复了投资者对股市的信心，居民投资意愿空前高涨。

自股权分置改革以来，中国A股市场的出色表现，凸显了基金的财富效应。

股权分置改革和监管机构的严格执法改善了证券市场的环境，大盘蓝筹股票的迅速扩容改善了上市公司质量，证券市场的质量得到了明显提升。

互联网技术的广泛应用加速了理财知识的全民普及，网络基金销售量快速增长。

同时，在中国基金行业的发展路径中，还有一点十分显著的特征，就是灵活而且专业的监管机构与基金行业的互动。

这种良好的互动关系首先表现在监管机构对于整个基金行业运作的专业化的介入。在许多市场中，这种监管层的过分介入可能是会受到严厉批评的，也可能会严重制约市场的活力。但是，在中国基金行业的发展中，这种监管层的介入重点集中在基金行业发展的风险因素方面，可以归结为是基于风险因素的监管导向，这种严厉的专业监管，抑制了很多国家在基金市场发展早期可能出现的影响整个行业声誉的丑闻，为整个基金行业赢得了良好的市场声誉，对整个基金行业的快速发展奠定了良好的基础。特别是所谓“基金黑幕”之后，基金行业就因为相对严厉的监管和严格的信息披露制度，被市场视为透明度最高的金融机构之一。

其次，监管机构介入市场运作的边界，是以培育市场自身独立的运作能力为目标。一旦在市场中迅速学习和积累了自身独立运作的能力，监管机构就及时从相关环节中退出。这集中表现在对于基金产品的审批上。在市场的起步阶段，几乎所有的基金产品都需要报送到监管机构审批，这种审批类似于新股发行的多环节的审批和评审，时间较长，也存在较大的审批不确定性。随着市场的迅速发展，这种审批迅速淡化，审批时间迅速缩短，审批内容迅速减少，最后仅仅对少数可能存在争议的新产品进行评审，多数产品则交给市场自行发展。这就为整个基金业的快速发展奠定了制度上的基础条件。

最后，与许多金融产品强调管制的审批导向不同，基金行业的评审是市场友好的。例如，基金行业的产品评审会议，与其说是带有审批性质的评审，不如说是一个由监管部门召集的、不同领域专家对一家基金公司的产品进行义务咨询和提出建议的会议，对于促进市场的快速发展和提高发挥了十分积极的作用。

频道精选

	券商积极备战创业板欲打造“标杆企业”
新事物诞生初期总带有很强的示范效应，同样，创业板渐行渐近，券商欲将首批创业板上市企业打造为“标杆企业”……[详情]

	四只新基加入发售基金发行最密集时期到来
随着四只偏股型基金，加入到目前已经十分庞大的基金发行大军中来，史上基金发行最密集时期已经到来……[详情]

	精彩推荐
获利心切盲信“黑马” 退休老人被骗10万
需求增加产量增速回落水泥股成“香饽饽”
中石油等权重股护盘行为彰显调控手法改变