曾志英
美联储减息，可说是近半年港股市场的主要话题。而在过去半年，减息成为市场一股动力，每次市场传出减息的可能，全球股市就应声而升，减息后有时还可以进一步上升，例如前次美联储一减就减半厘，引发美股乃至港股升了又升。然而这次却不同，减息后大市出现了庞大的回吐压力。那么，这次减息与前几次有什么不同?减息是否一定是股市大涨的灵丹妙药?
减息无疑可令企业、私人借贷的利息开支减少，理论上对经济及市场投资都有利。然而，引发近期新一轮减息的原因并非纯因经济问题，除了经济有放缓迹象外，背后最大因素是次按危机。美国想借助减息来舒缓市场银根的紧张，希望金融机构与金融机构之间的借贷活动恢复过来，以免某些银根紧张的金融机构面对重大资金压力。
初期减息是收到一定效果的，市场也以为减息可以舒缓财困的机构。怎料，现在的情况又不如预期，何解?原来，次按危机的影响比市场及美国政府估计的大，最先是实力较为薄弱的机构出问题，继而连实力强大的机构也受害，例如花旗银行以至近日的瑞士银行，而且涉及的撇账金额也越来越大，例如瑞银竟涉及100亿美元的坏账。换言之，次按问题最坏的时间尚未过去，而且有越来越严重的现象。
上述见到的现象，令银行与银行之间、金融机构与金融机构之间，信任程度越来越低。目前的问题已经不在于银根的松紧，而是互相之间已缺乏信任，即使有钱也不想借给对方，要借也看背后是否有大财团表态支持，就连花旗及瑞银也要找中东及新加坡的资金来力撑，否则这些大型银行的穏健性也会受到考验，有鉴于此，即使再减息也未必是灵丹妙药。
再者，今次市场对伯南克宣布只减四分一厘感到失望，会后声明也没有明确表态继续减息，这种姿态都令市场担心。这位新任的联储局主席伯南克有可能经验不足，未能像格林斯潘那样采取果断及预防性措施，当危机未出现前已经减息或加息。伯南克的后知后觉，往往表现为当事件已经发生或越来越危急之际，才临急抱佛脚，所以，这次全球股市下跌，也是对伯南克投下不信任一票。
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