华夏基金2008年投资策略报告会于12月14日在北京
举行，华夏基金投资决策委员会主席、华夏大盘精选基金经理王亚伟在报告会上称，“我把同行业里面最重仓的股票，列入了我的限制或者是禁止买入的名单里面。”，以下为王亚伟当天发言实录：
王亚伟：“我今天发言的题目是‘股票型基金2008年的投资目标语投资策略’。”
基金经理的三重目标
王亚伟：为什么要先说投资目标呢？因为我觉得做一件事情，首先必须先明显目标，然后在做的过程中，才能有方向感。做投资，尤其是这样的。基金经理在工作中，他往往承载着多重的目标，既要追求绝对的收益，又要追求超越指数，还要追求战线统一。
王亚伟：那么多重目标的存在，会造成一定程度的困扰，如果在实际的工作中不能很好地把握，会迷失方向感，会本末倒置。所以，把目标明确是很重要的。
王亚伟：那么这三重目标，怎么样在实际工作中平衡它们之间的关系呢？我们先来看这个绝对收益的目标，那么在基金合同里面，一般都会写明，本基金的投资目标是追求资产的长期增值。这句话如果用通俗的话来说，本基金的长期目标就是要赚钱，这是一个基金的最基本的目标，别看这个目标说起来很俗，但是我认为确定是非常重要的。因为谁都不愿意赔钱，没有投资者说我投资基金是因为钱多得花不掉了，烧钱才来买基金的。如果投资基金不能给投资者赚钱的话，大家把钱投到银行就可以了，没有必要买基金。往小了说，投资者为投资者赚钱，是一个基金产品存在的基矗往大了说，是整个基金行业存在和发展的基矗
一，实现绝对的收益
王亚伟：当然，任何一个基金经理也没有办法做到永远不赔钱。在某一个时间段，一个季度、半年、甚至一年的时间里面赔钱都是难免的。但是如果时间段更长一点的话，就会赚钱，如果一个基金不赚钱的话，即使大幅的指数在同行业里面第一，对于投资者来说有什么意义呢？整个的行业都提了不低的管理费，基金经理又拿了不低的薪水，但是如果亏钱的只有投资者，实际上你跟别人谈起来的时候，你可能不好意思说你是干这行的。
王亚伟：所以，在我看来，三个目标里面，实现绝对收益还是比超越指数和同业排名更重要的指标、目标，它是一个大前提。那么实现了这个目标，才谈得上其他的目标。所以，实现这个绝对的收益，进一步地说，要超过银行存款的收益，这是一个基金经理回避不了的一个必修课，必须在这方面及格。如果不及格的话，那么你拿不到学分，你就毕不了业。
二，超越指数
王亚伟：再来看超越指数。那么在每个基金的合同里面，都设定了一个目标，那么这个基金的收益要超过这个目标。那么对于主动型的基金经理来说，这个是力争要达到的目标。如果你不能超越指数，那么这个投资者买指数基金就可以了，费用还第很多，干嘛要买主动型的基金呢？干嘛还要设基金经理这个岗位呢？所以，主动型的基金经理，他需要通过超越指数来证明自身存在的价值，那么这个也很重要。但是，相对于前面所说的绝对收益这个目标而言，超越指数它只能说是一门选修课。那么你在必修课及格的基础上，在学有余力的前提下，你可以花点功夫去选修一下。
王亚伟：自从98年，就是10年来，综合功能基金业诞生以来，对于整个的基金行业来讲，超越指数这一点，还是一个比较容易的选修课。因为这段时间，大背景是基金业在整个的市场中的规模，还不算太大。那么市场其他的参与主体，像散户、券商、庄家、QFII、私募等等。那么基金是通过更加正确的投资理念，通过更加勤劳的工作，还有通过更加专业的研究，战胜了这个市场的其他的参与者，从而取得了超越指数的这么一个收益。
王亚伟：但是随着基金行业自身的规模不断地壮大，目前已经成为了市场的主体，所以战略基金是比较难的，所以这门选修课是比较难的。就像在国外的市场一样，多数的基金都战胜不了指数，所有的基金经理谈论起自己的理念、策略都是头头是道，但是战胜指数仍然是非常困难的事情。
三，战胜同业
王亚伟：再看一下战胜同业。那么前两个目标取得的情况下，基金经理下一个目标就是战胜同业。那么投资者的投资行为，最终是落实在买哪家基金，和买哪个基金经理控制的基金。所以，基金经理要通过好的同业排名来体现公司的价值和自身的价值。所以，这一点对于基金经理来说，也不能说不重要，但是相对于必修课和选修课来讲的话，这个只能算是一个课外活动。但是现在我们看一下，现在几乎所有的基金经理，几乎把所有的经理都花在课外活动上了。对于必修课和选修课，几乎都没有时间去顾及了。那么前几年，必修课和选修课都很简单，很容易及格，这样做也没有什么影响。但是，我认为往后看的话，未来必修课和选修课会越来越难了，能不能通过都成问题。如果这种情况下，再沉迷于课外活动，就有点不务正业了。
王亚伟：但是，我觉得其实现在几乎没有基金经理是愿意这样不务正业的。但是，也没有办法，因为就像现在大多数的孩子学钢琴一样。实际上都是家长的意愿，都是外界强加的考核方式，那么大家也只能接受。那么现在媒体上这种各种各样的排名表，或者是年底年初的各种的评比活动，实际上它评的都是基金经理每天、每周或者是每年的课外活动的表现。我们知道课外活动大部分都是艺术类的，比如说舞蹈、音乐、绘画等等。所以，从这个角度来讲，难怪大家有人说投资也是一门艺术。但是，我们有的时候也能看到一些报道，有的孩子因为不堪忍受这种压力，因为厌恶学钢琴，最后离家出走了。其实这种情况在基金行业也有，有一些基金经理不愿意搞这种东西，就出走到私募去了。
王亚伟：那么分析了上面的投资目标的重要程度和相互的关系之后，有助于我们制定2008年的投资目标。那么先回顾一下07年的投资目标是如何制定和实现的。那么投资目标的制定，它毕竟离不开对于市场和对于行业整体形势的大致的判断。那么在06年底，展望07年的时候，大家对于07年的牛市行情的延续是比较有把握的，所以在那种情况下，绝对收益这个目标应该是可以轻松实现的，不需要花太多的精力。
王亚伟：那么超越指数方面，因为在牛市基金要应付深度赎回，所以不能满仓，那么在超越指数方面需要花一定的时间配置，那么在选股上下功夫配置战胜指数。那么由于基金的规模在不断地壮大，成为了市场的主体了，所以基金主体战胜市场越来越困难了，因为很困难，如果能够超越指数，基本上也能够战胜同业的平均水平。但是这一点，也不能很确定。所以总体来进，07年的核心目标，当时制定是要超越指数，如果在此基础上可以做得更好一点，基本上可以保证战胜同业了。
王亚伟：那么我管理的基金，是侧重于自下而上的选股了，那么我是如何超越指数和超越同业呢？一般的不说了，比较特别的跟大家分享一下。我把同行业里面最重仓的股票，列入了我的限制或者是禁止买入的名单里面。当然了，这个限制只是我在内心里划定的，就是这些股票仍然在我的股票池里，随时都可以买，只是我约束自己，不去买他们。因为我的逻辑是这样的，基金行业里面，大家多少聪明的人，那么我相信大家的集体智慧肯定是对的。那么既然大家整体上最重仓的是招行和万科，那么肯定他们是最有希望超越指数的。那么既然如此的话，如果我的目标是选出比招行和万科更好的股票，那么超越指数不是更有把握吗？而且，同行因为他们最重仓招行和万科，实际上等于默认了他们组合里的其他股票，都不如招行和万科。而我的组合里面如果选出的股票都是我认为比招行和万科更好的股票，不是同样地通过这种方法可以战胜同业了吗？
王亚伟：反正就是这个思路，因为飞利浦公司有一句企业的宣传口号叫做“让我们做得更好”，那么做得更好呢？我想通过设立更高的目标，有助于我们做得更好。那么把招商银行和万科列入这种限制或者是禁止买入的股票池，并不是说不看好他们，而是强迫自己去挑选比招行和万科更值得买的股票。不管挑出来的股票是长期比他们好，还是说阶段性地比他们好都可以。
王亚伟：不管怎么样，通过设立更高的目标，有利于充分地发挥潜能，会比仅仅战胜指数为目标做得更好。我认为这个方法还是蛮有效的。到昨天为止，我管理的基金今年以来的收益率，刚好是200%。而万科今年以来的涨幅是189%，招行仅为130%。这就说明，如果我从年初就一直重仓招商银行和万科，到现在肯定会对我的业绩造成一种拖累。
王亚伟：那么明年的话，也可能基金行业最重仓的股票，可能不再是招行和万科了，也许会换成了移动或者是石油，或者是保险，或者是其他什么之类的股票吧。但是，不管是什么股票，我觉得只要它成了全行业最看好，最重仓的股票，我都会考虑把它列入我限制买入的名单，以此对自己提出更高的要求。
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