H股折价已近极限 A+H比价均值再创近年新低_滚动新闻_财经

H股折价已近极限 A+H比价均值再创近年新低

http://stock.QQ.com　 2008年01月17日04:43 　中国证券报　周兴政　评论0条

□西南证券周兴政

从两地市场的表现来看，周三A股市场的下跌可能与H股市场暴跌产生的拖累作用不无关系。截至本周三，51只A+H股份H/A比价均值已经跌至0.418，再创近年新低。

这种巨大的差价幅度使得H股较对应A股的折价幅度难以继续扩大，因此在接近一种极限的情况下，H股市场的暴跌不可避免地给A股市场带来力度强劲的拖累作用。与此相对的是，未来A股市场若出现反弹，H股市场亦将受到力度强劲的带动作用。而未来A股市场下跌对H股市场的压制作用以及H股市场上涨对A股市场的支撑作用将都不会有太大的力度，原因是这种变化将使得H股相对A股的差价缩窄，而这种状况正是一种较为合理的变化趋势。

周三H股市场的暴跌行情与去年8月17日的情况颇为相似，而同样的情况是，在目前的价位之上，H股投资者选择增持股份摊低成本，可能要比止损出局更加英明。在人民币汇率不断创下新高、H股公司整体盈利增长速度已重新回复至快速增长轨道以及两地市场资金流通渠道更趋畅通的情况下，H股市场的历次下跌都可能成为较好的买入机会。从估值数据来看，尽管H股的加权平均市盈率依然高达近30倍之多，但考虑到盈利增长性的加权平均PEG数据却已经下降到0.7以下，明显低于香港本地蓝筹股份的对应数据，这显示目前的H股市场正处于被相对低估的状态。

选择止损出局的投资者未来可能需要以更高的价格买回低价卖出的股份。机构投资者可能也会面临类似的问题。比如摩根大通，从联交所披露的权益资料来看，在去年8月17日的暴跌行情中，摩根大通曾经以14.11港元的平均价，抛售逾2000万股被其持有比例最大的H股中国建材。而在随后的一段时间内，摩根大通又以16.38至16.94港元的高价位重新买回这些股份。尽管不太明智的进出令其持股成本上升不少，但相对于中国建材目前高达27.20港元的价位而言，摩根大通仍获得了非常丰厚的投资收益。可见，长期持有优质H股而忽略短期的市场波动性，是一种不错的投资策略。

目前中石油的H股股价已经跌至12港元之下，也已经跌至巴菲特减持中石油的平均价位之下。这种状况令不少此前怀疑巴菲特低价减持中石油的观点失去了市常不过，这显然并不表明中石油目前价位已经不能再被看好。巴菲特减持中石油的原因应是其认为在这只股份上已经难以获得明显超出市场的收益，如同此前几年那样。而对于其他投资者特别是内地投资者而言，中石油H股在目前价位之上的买入价值是不言而喻的。目前中石油H股股价仅为对应A股股价的37.3%，持有H股将在未来几年内获得远远超过持有A股所能获得的收益。

AH股价比较高个股（1月16日）

名称	ＡＨ价格比	Ａ股价格（元）	Ｈ股价格（港元）	Ｈ股价格（元）
Ｓ上石化	4.6	16.49	3.86	3.59
Ｓ仪化	5.5	11.28	2.21	2.05
北辰实业	4.05	16.01	4.26	3.96
北人股份	4.75	12.98	2.94	2.73
创业环保	3.29	10.37	3.39	3.15
大唐发电	4.04	20.26	5.4	5.02
东北电气	4.83	6.14	1.37	1.27
东方航空	3.64	20.86	6.17	5.73
广州药业	3.03	17.54	6.24	5.8
华电国际	3.78	9.49	2.7	2.51
江西铜业	3.51	66.85	20.5	19.04
经纬纺机	3.47	11.21	3.48	3.23
南方航空	3.34	27.55	8.88	8.25
南京熊猫	5.11	11.77	2.48	2.3
新华制药	4.04	9.16	2.44	2.27
中国国航	3.3	29.15	9.52	8.84
中国铝业	3.52	40.61	12.42	11.54
中海集运	3.38	11.19	3.57	3.32

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