三、我国军工产业整合及投资主线分析
近年来，国资委以核定主业和推进重组为主线，大力调整中央企业布局和结构。如2007年，我国船舶工业的中国船舶工业集团公司围绕原中国船舶进行民船资产的整合，从而诞生了第一高价股中国船舶（600150）。
我国军工产业生产的民品包括两部分：一是与主业相关的产品；另一部分则与主业毫不相干，例如汽车、摩托车等行业。
结合政策精神，我们推断与主业相关的产业整合，政府所起的作用会较大；与主业毫不相干的产业整合，则主要依靠市场的作用。
与俄罗斯相似，我国航空工业的主要优势在于军用飞机的制造，民用飞机比较落后，在大中型客机的制造上，主要从事组装和分包，缺乏自主知识产权。但国家正在努力改变这一局面。
几家有代表性的公司对我国民用航空市场前景的展望如下：
1.航空产业投资主线分析
我国航空工业的布局是：北有沈阳
、哈尔滨、石家庄，南有南昌、景德镇、贵阳，东有上海，西有西安、成都、汉中。
我国航空工业经历了分分合合：最早是第三机械工业部，后与航天工业部合并为航空航天工业部，后又分离为中国航空工业总公司，1999年引入竞争机制，分为中国航空工业第一集团公司、中国航空工业第二集团公司。
对比可以看出，美国大型军工企业都拥有两种以上的军品主业，例如洛克希德.马丁公司和波音公司分别为航空和航天，而我国的军工集团还没有跨产业经营，1999年引进竞争机制后，甚至单一产业也被分成了两部分，存在着继续整合的必要性。
因此，未来我们国家对航空工业的整合，仔细分析，可能会打破目前航空一集团和二集团分立的现有格局，而是按照产业的主线进行产业整合，以起到资源共享的作用。
第一条主线是航空发动机。我国的航空发动机生产企业，包括：
西安航空发动机(集团)公司，其产品是“秦岭”，对应军机是中国飞豹，2007年西安航空发动机(集团)公司借壳S吉生化（600893）使其发动机资产进入了资本市场；沈阳黎明航空发动机（集团）有限责任公司，公司主导产品有“太行”航空发动机、“昆仑”航空发动机等。“昆仑”系列发动机是我国第一台走完自行设计、试制、试验、试飞过程的航空发动机，是国内目前最先进的中等推力级的军用涡喷发动机，由中国航空工业第一集团公司沈阳发动机设计研究所总设计、沈阳黎明航空发动机公司、西安航空发动机公司和贵州红林机械有限公司等34个单位联合研制的涡喷发动机，于2002年7月被国家军工产品定型委员会正式批准设计定型，可用于歼7和歼8系列飞机；“太行”发动机的设计定型及系列发展，为我国航空动力事业发展开辟了新天地，开启了中国航空发动机事业的新时代，有了“太行”作基础，可以派生发展出战斗机、轰炸机、运输机的动力以及工业燃气轮机，该型号可用于歼10、歼11等先进的三代战机。目前沈阳黎明航空发动机（集团）有限责任公司没有上市。
贵州航空工业(集团)有限责任公司下属的贵州航空发动机研究所等相关单位配合“枭龙”战机的研发，进行其俄制发动机国产化工作，目前已经比较成熟。
成发科技（600391）的发展战略目标是“成为世界级的航空发动机和燃气轮机零部件供应商”。外贸航空业务突出，占到主营业务收入70%以上,主业突出。
S吉生化（600893）将会是重要的发动机整合平台之一。
第二条主线是直升机。我国的直升机工业分布在哈尔滨和景德镇。1980年7月与法国谈判，使哈尔滨飞机制造厂等获得了先用法国零部件组装然后自行制造50架海豚2直升机及其100台发动机的特许权，由此生产出了直9中型直升机。景德镇的昌河飞机工业集团主要生产直11轻型和直8大型直升机，现在没有上市。哈飞股份（600038）应该是直升机生产的重要平台。
第三条主线是民用飞机资产的整合，西飞国际（000768）是重要的飞机资产整合平台，在我国的航空工业中占有重要的地位，西飞的MA60销售势头良好，参与的ARJ21预计在2009年首批交付用户。在国家的大飞机计划中，西飞国际（000768）也将占有重要的地位。
第四条主线是航载设备的整合。由于“三线”建设，贵州成为军工大省之一，建立了比较完善的国防科技工业。贵州军工企业中的航空工业，其技术能力是很突出的。对贵州航空工业(集团)有限责任公司旗下的贵航股份（600523）和力源液压（600765）的未来，值得关注。贵航股份（600523）的目前主营业务是汽车零部件，在国资委要求大型国有企业核定主业的背景下，其主业定位很重要，值得继续关注；力源液压（600765）在推进定向增发，已经通过证监会审核，拟将航空一集团和贵航集团内盈利能力较强的四块业务——燃气轮机、航空锻件、散热器、液压件注入上市公司后，以使公司构成“两大产业”平台，即整机装备制造平台与整机配套的核心基础配件平台。
我们要提醒投资者的是，产业的整合具有不确定性，我国航空工业的发展，是一个长期的持续过程，因此，上市公司业绩的提升，也是一个长期的过程，目前相关上市公司的股价基本反映了2008年的业绩，因此，建议投资者把握好投资时机。
2.航天产业投资主线分析
资料显示，2006年全球航天制造业正在酝酿新一轮并购热潮：美国的波音和洛马航天制造部门正在谈判重组并购事宜；欧洲的两大卫星制造巨头阿尔卡特·阿列尼亚航天公司与阿斯特里姆公司也一直在酝酿联合事宜；普京宣布将俄罗斯的10多家航天公司合并成一家新的信息卫星系统公司。这都表明，航天制造业已经由国内竞争转为国际竞争。
作为世界上少数几个航天大国之一，大国地位和国家安全需求决定了我国航天技术将持续高速发展，同时为我国空间科学的起飞奠定了坚实的基础。
50多年来，我国航天产业在运载火箭研制与发射服务、卫星与航天器研制、卫星应用服务等领域取得了巨大的成就。本世纪头20年是我国经济社会发展的重要机遇期，也是我国航天产业发展的重要机遇期，“十一五”时期是承前启后的关键阶段。《“十一五”规划纲要》指出：要“推进航天产业由试验应用型向业务服务型转变，发展通信、导航、遥感等卫星及其应用，形成空间、地面与终端产品制造、运营服务的航天产业链”。
从全球航天产业发展趋势看，卫星应用业务所占的卫星产业收入的比重要远超于卫星制造。据美国卫星工业协会与美国富创公司2006年6月发布的《卫星产业状况报告》中的数据，2005年全球卫星产业的总收入为888亿美元。其中卫星运营服务业总收入528亿美元，占总收入的59．5％；地面设备制造业总收入252亿美元，占总收入的28．3％；卫星制造业总收入78亿美元，占总收入的8．8％；发射服务业总收入30亿美元，占总收入的3．4%。
进入21世纪以来，我国卫星应用领域逐步扩展，卫星应用的规模和深度逐步增大。卫星遥感、卫星通信、卫星导航定位取得了长足发展，并广泛应用于经济、军事、科技、文化、教育等领域，成为众多部门、行业开展业务工作不可或缺的手段，取得了显著的社会效益和经济效益。
近期我国航天产业发展的重点领域是：优先实施载人航天工程、探月工程、北斗导航工程和高分辨率对地观测系统等四大工程项目，重点发展卫星导航定位、卫星通信、卫星直播电视、卫星遥感等应用业务，把提供商业运营服务作为扩大卫星应用产业的切入点，形成空间段运营、地面系统运营和关键部件与应用终端产品制造的产业链。
我国航天工业在1999年引入竞争机制后分为中国航天科技集团公司、中国航天科工集团公司。
航天产业的第一条投资主线是小卫星制造及卫星应用目前，我国卫星遥感和卫星导航应用已处于产业化转折的关键时期，卫星通信广播应用产业已初具规模。2007年11月18日，国防科工委和国家发改委联合颁布《关于促进卫星应用产业发展的若干意见》。《意见》共十四条，分别明确了加快卫星应用产业发展的指导思想、主要目标，推进卫星通信广播产业集约化发展、促进卫星导航产业规模化快速发展的政策措施，提出要着力建立业务化、一体化的自主遥感卫星应用和服务体系；加强国家对卫星应用的统筹规划和宏观管理；强化自主产权卫星数据、产品和系统推广应用。
中国卫星（600118）致力于打造小卫星研制和卫星应用完整产业链、实现两个支柱产业协调发展，将为公司带来广阔的发展空间。该公司配股在2007年底进行了实施。进入资产的盈利能力是其看点，在2008年将得到检验。
北斗星通（002151）公司目标是做卫星导航定位产业化领先者，一直致力于卫星导航定位产品、基于位置的信息系统应用和基于位置的运营服务业务，随着三大业务的逐步开展，目前公司已形成了“产品+系统应用+运营服务”的经营模式。自今年8月份上市以来，股价连续下调。预计公司2007、2008和2009年度EPS分别为0.62元、0.79元和1.02元，如果回调至40元以下，可以考虑适度介入。
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