选股策略

盲目追高重建概念股，面临的是"馅饼"还是"陷阱"……

在我国航天、航空、船舶、兵器以及核工业五大军工行业中，航天、航空和船舶工业一直发展较快，行业景气度高，而且在国防资产证券化运作方面步伐较快、相对积极，这三部分资产现阶段是最适宜进入资本市场的。随着军工资产证券化进程的加速，持续的资产注入将在2008年将达到高峰，大量优质的军工资产将陆续注入上市公司，相关上市公司的资产质量、资产盈利能力都将得到大幅的提升。因此，在个股方面，我们将结合重点关注军工子行业和国防资产证券化两个维度给出投资策略。具体建议关注两类军工上市公司：

（1）资产注入已经明朗，公司的业绩将会稳定增长，长期投资价值明显的上市公司--中国卫星、西飞国际等；

（2）根据公司股改承诺等相关公告预期，可能会有资产注入，未来业绩可期的上市公司--成发科技、广船国际等。

估值水平

我国军工行业估值水平不仅高于美国同行业水平，也高于国内机械制造行业平均水平。

从国外经验来看，美国的主要军工企业在大规模并购时期（比如1995~1997年的波音公司），在强烈的正向业绩预期驱动下，市盈率普遍出现了较大的正向波动，远远超越历史市盈率的均值；随着整合阶段的结束，公司进入稳定成长期，业绩将得到释放，市盈率也逐渐回落。考虑到我国军工行业正处于资产整合的大背景下，市场对公司未来业绩增长产生了强烈的预期，因此，我们认为现阶段作为各军工集团资本运作平台的龙头公司拥有较高的估值水平也相对合理。

美国相关上市公司的估值水平集中处于19~30倍，考虑到我国军工行业业绩增速较快，以及整体上市、资产注入强烈预期，我们认为，估值可以再增幅20~40%左右，给予A股相关军工上市公司2008年每股30~35倍动态市盈率。

[责任编辑:coguo]

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