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腾讯证券股市资讯1月21日早间版

http://stock.QQ.com　 2008年01月21日07:55 　自定义来源　　评论0条

※新闻版※

这一现象背后，可能隐藏着政策资金护盘和更加复杂的因素……

●“忘掉西方”的建议

或值得考虑

⊙姜淑霞

上周，中国股市经历了一场快速调整行情。引发这场全球性股市调整的导火索是花旗银行巨亏带来的悲观市场预期，A股也因此受到拖累。但就在这个关键时刻，著名国际投资大师罗杰斯说话了：“21世纪是中国的世纪，我劝大家不要去计较西方会怎么样，忘掉西方吧！”他认为，美国次债危机对中国的影响不会太大。

对于罗杰斯“忘掉西方”的观点，笔者则颇为赞同。

中国股市相对于西方资本市场具有一定的独立性。2001年6月—2005年5月，中国股市持续下跌了四年，而美国股市则持续上涨了四年。2007年，美国股市阴跌跌了一年，而中国A股却上涨近一倍。不可否认，中国资本市场将越来越开放，QFII与QDII正在把中国市场与国外联系起来，但是，这种联系仍然是有限的。QFII额度即使从100亿美元提高到300亿美元，对于总市值超过32万亿元的中国股市而言所占比例并不大。也就是说，尽管中国股市可能受到美国股市的影响，但这种影响应该是有限的，并且往往有一个传导过程。

从另一个角度来看，人们对美国经济衰退的担忧倒有可能把一部分资金引向中国等新兴市场，对这些国家资本市场的发展形成资金支持，从而使次债危机等因素给中国股市带来相反的影响——至少这种可能性是存在的。

从基本面情况来看，中国与西方国家资本市场的差异可能更为分明。中国没有发生类似美国的次债危机，经济整体健康，并且，连续20多年保持高速发展态势，加之股权分置改革等因素给中国股市带来的脱胎换骨的变化，形成了推动中国资本市场快速发展的强大力量。而且，中国这些坚实的利好动能并未充分释放出来。美国道·琼斯指数从1995年2月到2007年6月1日创下13692点的历史新高，12年间的涨幅是1906年到1995年近90年间涨幅的两倍多，而中国股市在过去多年中并未伴随着经济的快速发展而上涨。从这个角度来看，中国股市相对20多年来的经济快速发展而言存在着“欠账”。

我们不能忽略西方国家经济变化对中国资本市场带来的影响，但也不能过分夸大这种影响。事实上，新兴国家在国际经济中的重要性正在上升。最新研究表明：2008年新兴国家与开发中国家占全球GDP比重将提高至29%，超越美国25%的比重，显示新兴市场高度的经济成长将提供全球经济支撑。而且，美国的经济也可能没有人们预期的那么悲观。瑞银就预计，2008年美国及全球经济将实现软着陆，增长趋缓，但仍呈正增长。

常言说，旁观者清。罗杰斯一直在反复向美国媒体和美国的投资者强调：“我看好中国股市，我看好中国市场！是该离开美国的时候了，到中国去投资吧！”作为一个重量级的著名投资大师，罗杰斯如此明确的呼吁如果不是出于充足的底气是难以想象的。不然，他难道不担心自己被美国人指责为“黑嘴”？

因此，我们虽然不能完全“忘掉西方”，但至少投资者对西方的影响应该作出正确的评估，防止过分夸大这一影响而误判市场走势。

●基金投资失利

反思五个问题

⊙蓝波

购买基金后，基金价格低于购买成本的情况，在震荡市行情中时有发生，这便引起了投资者对基金投资的困惑：为什么别人买基金后能够赚钱，而等到我买基金却出现了赔钱的情况呢？投资失利后仅有困惑是不够的，还需要投资者就失利的原因进行反思和总结，才能找到问题的症结。

第一，是不是把基金定位于投机发财。如果投资者存在急功近利的投资心态，就很难正确看待基金净值的涨跌。当基金收益低于预期时，还能够勉强维持，而当基金净值跌破成本价时，急于赎回的投机心态就会显现。投资者应正确看待基金净值的短期变化，而不因为基金的波动而产生投资上的困惑，只要选择的基金管理人具有较强的管理和运作基金的能力，都应当是被认为是值得信赖的。

第二，对现金分红的要求是不是过于强烈，超过了基金投资所要求的“度”。不同的基金产品具有不同的投资和管理风格。投资者在进行基金产品投资时，对现金分红给予足够重视是无可非议的。但部分基金管理人在牛市行情中惜于现金分红，保留增值潜力较大的资产，以获取更高的投资收益，这也不能成为投资者盲目赎回的理由，更不应当在分红问题上过多纠缠。降低对现金分红的预期，而获取净值快速增长而带来的投资收益，对于投资者来讲也是非常重要的。

第三，崇拜基金经理是否过了“火候”。基金经理在基金投资分析、研究和决策体系中占据着重要位置。作为投资者来讲，应当关注基金经理的表现，但也不应将注意力全部集中在基金经理一人身上。尤其是当出现基金经理离职等变动时，更不应当盲目跟从。很多情况下，基金经理变动后不但没有对原有基金业绩产生根本性影响，还在一定程度上通过引入不同基金经理的投资理念和风格，而使基金表现更加出色。可以说，了解基金应当从多方面去分析和衡量，而不能以偏概全。

第四，是不是集中投资一只基金而忽略了整体配置。图省事的投资习惯，常常使投资者不能依照自身的投资偏好和风险承受能力进行平衡配置，而是偏好哪类基金就集中购买哪类基金。特别是在推出新基金时，连续购买同一种类型基金，这常常使投资者难以分散基金投资风险。

第五，只看到存在的净值价差机会，是不是忽略了基金的交易费用。基金的申购赎回费是2%左右，近股票交易费用的两倍。尤其是基金的流动性并没有股票强，其净值波动有限，频繁交易不但使投资者付了较多的手续费，还会增加一定的机会成本。可以说，基金并不是理想的短期操作工具。

●成思危：创业板和股指期货准备工作基本就绪

⊙本报记者商文　

全国人大常委会副委员长成思危日前在出席“2008中国国际私募股权投资论坛”时表示，风险投资、私募基金、创业板以及股指期货这四件资本市场上的大事，在今年的两会后有望逐步实现。

⊙本报记者商文　

成思危说：“第一个是风险投资会有比较大的发展；第二个是私募基金呼之欲出；第三个是创业板开设指日可待；第四个是股指期货即将推出。这四件大事，都会在两会以后分别实现。”

成思危表示，目前，创业板和股指期货推出前的准备工作已基本就绪，“就等一声令下了。”

相比主板市场，创业板市场的门槛较低，不要求企业有连续三年的盈利业绩。因此，市场风险会相应较高，监管也将更为严格。“创业板的推出，对于中小企业和私募基金都将是一个好消息。”成思危说。风险投资和私募有了退出渠道后，将使得更多的资金敢于投入到创新型企业中去，中小企业融资也将拥有更多的渠道。

针对股指期货的推出，成思危认为，刚起步时应设定较高的进入门槛，到条件成熟时，再开辟小型的金融期货指数，有利于更多的投资者进入金融期货市场。他同时预测，随着以沪深300指数为标的物的股指期货的推出，沪深300指数将逐渐成为一个更科学的指数，并最终取代目前的上证指数。

在对私募基金的认识上，成思危表示，目前业界已经达成了一致意见，即“有必要在中国建立本土的私募基金。”目前国内市场上有着比较充裕的资金，通过私募基金的形式将这些资金组织起来，既能够应对来自外资的并购活动，又可以促进国内企业的并购重组，甚至帮助国内企业到海外市场上进行并购，真正实现中国企业“走出去”的战略方针。

同时，成思危也提醒，私募基金的成立、运行必须有一套严格的制度体系。制度建设应该是动态的。在制度建设基本完备时即可以适时推出，并在随后的实践中对其加以进一步完善。“目前，将私募基金制度化的条件已经基本成熟，应该择机推出。”

最后，成思危指出，风险投资在我国今年将面临很好的发展机遇。一方面，进入中国市场的外国风险投资资金正在迅速增加，另一方面，本土的风险投资也在慢慢兴起。同时，目前国内市场上有着很多好的项目储备，因此，风险投资在今年将会有较大的发展。

王忠民详解社保基金投资思路

全国社保基金理事会副理事长王忠民在出席“2008中国国际私募股权投资论坛”时透露，全国社保一直在为国有股权划拨社保基金进行准备。一旦实现划拨，全国社保将会利用产权交易所这一平台对相关资源进行整合。

实际上，除在证券市场中进行投资实践外，王忠民表示，全国社保同时通过两个渠道在私募股权市场也进行了投资运营。其中一个渠道是通过严格的投资、运作和法律程序，全国社保直接选择未上市公司的股权进行投资。

据统计，过去5年内，全国社保通过这一渠道共进行了四笔投资，分别是交通银行、中国银行、中国工商银行和京沪高速铁路各100亿元人民币。目前，上述4笔投资中，三家银行已经完成在香港的上市，总市值约为1400亿元左右。经过三年左右的投资，全国社保盈利率在300%至400%。

另一个投资渠道是在已经兴起和即将兴起的基金中参股。既参股募集基金，同时也参股管理公司。作为全国社保参股的第一只基金，中比产业投资基金至今已运行4年。全国社保共投资了1.5亿元人民币，目前70%的投资开始形成收益，已有三家公司在A股市场上市，收益颇丰。而在渤海产业投资基金上，王忠民透露，全国社保共投资了10亿元人民币，同时投资了该管理公司。

据了解，按照国务院的规定，全国社保基金总资产的20%可用于股权投资。目前，全国社保基金在股权投资过程中，已经建立起一套严格的内部和外部程序。每一笔私募股权投资，不仅要经过内部合规选择和投资委员会、风险委员会的严格把关，还会聘请国际或国内的一流法律团队进行法律尽职调查，财务团队进行财务尽职调查，从国际视角、国内视角、产业视角、项目视角等多方面进行把握。

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