A股市场近来的起伏跌宕，彰显其与全球经济和海外市场日益增强的联动性，也反映出牵动中国股市运行的外部因素多样且复杂。以全球化视角审视中国资本市场，正成为现实课题。当前有哪些外部因素正影响中国股市运行？本报记者采访众多专家寻求答案，自今日起推出系列报道。
编者按
“恐慌避险！”面对上周全球股市出现了“9·11”以来最严重的危机，瑞信董事总经理、亚洲首席经济学家陶冬用这样四个字，形容目前全球资金的运行趋势。
虽然美联储紧急减息75个基点刺激股市反弹，但花旗、美林去年第四季度分别创下98.3亿美元和99.1亿美元单季亏损所激发的次贷恐慌仍未平息，全球资金流动性也顿生变数。
信心崩溃引发局部紧缩
“在欧美地区，目前已经出现局部流动性紧缩的情况。”花旗集团亚太区经济与市场分析部主管黄益平向记者介绍。
国际金融体系从流动性过剩转为局部流动性偏紧，从过去半年欧美央行多次联手对金融体系注入巨资已得到反应。而随着次贷问题不断爆发新地雷，以往财力雄厚的金融巨无霸也已捉襟见肘，在去年最后一个月左右的时间内，花旗、瑞银、美林、摩根士丹利分别获得来自中国、中东及新加坡主权基金的大规模注资，总计达275亿美元。
“次贷问题导致市场信心缺失，原来过剩的流动性现在变得不流了！”陶冬说。
然而更大的不确定性在于，目前还没有人能对次贷将给金融机构带来的坏账进行准确估计。因此，尽管美联储上周推出23年来最大幅度的单次减息，但在次贷损失尚未最终明了之前，金融机构都变得异常谨慎，不敢轻易放贷，以保留现金应付不时之需。
中银香港
高级经济学家谢国樑指出，次贷问题不断加深及蔓延，使全球金融市场已呈现高度不稳定状态，个别大型金融机构已因亏蚀过大而资本金不足，甚至面临解体的严峻考验，这对美国金融业将构成沉重打击。
他进而指出，“国际金融体系发生系统性危机的风险在累积，不排除触发一场大范围金融危机的可能性。这种危机感是自七十年代初美元与黄金挂钩汇率制度解体以来未见过的”。
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