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证券时报记者汤亚平
进入2008的A股市场，经历了前所未有的牛熊之辩、估值之痛、定价之争、雪灾之苦、外围市场之扰。其中，A股定价权最关键，它关系到市场的根基、牛市的存亡。
从1月14日至2月1日，短短的15个交易日，上证综指从5522暴跌至4195点，跌幅达25%，以最快的速度击穿了年线，名列同期全球股票市场跌幅第2名。包括中国石油、中国神华等许多“偶像级”股票被腰斩。当记者节前节后走访证券营业部时，许多中小投资者发出了“A股价格，究竟谁说了算？”的呐喊。
中国石油将重建比价体系
“腰斩了的中国石油还会再被腰斩吗？” 当本周一中国石油再创上市以来新低23.49元时，被高位套牢的股民谢女士着急的问。随后，周五中国石油最低跌至23.46元。
谢女士的担忧不无道理。当天香港
中石油10.94港元，A股中国石油还是两倍于港股的价格。也正因为此，有国际投资人甚至看空A股到2000点。
然而，从中国石油节前节后各两天的走势看，节前两天，先是放量大涨8%，引领大盘绝地反击；跟着第二天战略投资者上市，放更大的量低开低走下跌6%。节后两天，先是延续节前最后一个交易日走势，创出上市以来新低，曾经8%的涨幅一夜之间低开全军覆没；接着第二天震荡走高，收盘在24元以上。
业内人士认为，中国石油股价在战略投资者上市当日奋勇的接下了海量抛盘，这应该不是散户所为，以基金为首的机构投资者可能已经认可目前中国石油24元的股价，初步的试探性买盘已经入场。这表明中国石油的底部已经到来，未来将会有源源不断的接盘出现，中国石油股价有望稳步上涨。
再从基本面看，中国石油作为中国油气行业占主导的油气产销商，是全球最大石油企业之一，在国家战略石油储备体系中具有关键地位。公司是我国油气销售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。目前该股自上市来，下跌50%左右，为后市的上涨提供了广阔的空间。而目前股价就算按最低预期重上30元计算，也至少有20%以上的稳定获利空间，所以该股的投资潜力开始显现。
更重要的是，作为中国第一股，中国石油将引领A股重建市场比价体系。在目前估值水平不低，市盈率又比较高的情况下，比价效应的作用就会相当明显。实际上，投资者在等待新的市场理念。2007年10月份之前，市场围绕着万科A、招商银行，形成了绩优高扩张品种的炒作氛围。自2007年11月万科A、招商银行开始回落之后，人们对绩优高扩张的个股逐步丧失兴趣。这些老牌的指标股，如万科A跌破增发价，以致整个市场的比价关系被捣乱，以前以这些指标股为参照对象的大部分个股其股价定位受到冲击，所谓的想象空间没有了。人们找不到新的指标股，旧的比价关系已经动摇，而新的比价体系尚未形成，这就决定了中期调整的出现。
而作为新的第一指标股中国石油，上市后溢价过高，加之市场恶炒，终于被腰斩。但是，后来这种非理性的斩仓，实际上给市场平稳之后创造了比较好的利润空间。因为人们总会理性起来，总会全面、客观重新评估大盘、板块乃至个股，一些稳定的中长线买家又会逐步入市吸纳，从而推动整个市场出现短线快速反弹和中线逐步筑底的行情。
本土有望主导定价权
“中国人应该最了解中国股市。”这是中信证券研究部总经理徐刚的判断。他指出，无论是韩国还是日本，本土研究机构都绝对主导着所在国家证券市场的研究话语权，中国自然也应该如此。“中国的证券市场首先是中国人的证券市场，应当由中国本土资金主导定价权，由中国本土研究主导话语权。” 徐刚一直在业内呼吁提高本土研究的地位，他认为国际大行对中国的研究通常很难深入，只是很多舆论和投资者没有意识到中国人对本土市场的研究能力是超过外资投行的。
A股历史上，也有过由中国本土资金和研究机构主导定价话语权的例子。其中，最具代表性的案例，当属2003年“五朵金花”的成功挖掘。
2002年起，基金开始倡导“价值投资”理念，这与券商研究机构注重行业、公司研究的导向不谋而合。在双方的合力下，行业景气度大幅回升的汽车、钢铁、石化、电力和银行等五大板块的蓝筹股作为价值投资对象被挖掘出来，并为基金重仓持有。2003年一年内，“五朵金花”的最高涨幅超过100%，基金也取得了诞生5年后最辉煌的成绩。当时的104只基金中，有8只基金的净值增长率超过30%，封闭式基金加权平均净值增长率为20.05%，开放式基金则为18.04%，其中，博时价值增长基金达34.35%，远胜于同期大盘10%的涨幅。有关统计也显示，2004年9月至2006年4月27日，35家券商提供报告的上市公司中，拥有200份以上报告的公司同期平均涨幅为58%，只有不到5份报告的公司平均跌幅为18%。
定价权引领A股牛市继续前行
罗森格是意大利一家丝绸服装的客户经理，他每天工作再忙，总要抽出时间从网上了解一下远在中国的交易信息，这就是位于浙江嘉兴的中国茧丝绸市场的交易情况。茧丝绸市场是经国家批准建办的合法交易场所，是茧丝绸行业的服务机构。经过多年的培育，近年来每年交易额近300亿元，其直接影响国际市场丝绸价格的“嘉兴指数”，已在全球丝绸界成为共识，全球丝绸的定价权已牢牢掌控在茧丝绸市场的手中。这使我国丝绸业由此在国际市场上主控了茧丝价格的“话语权”。而正因为掌控了“话语权”，近年我国的2000万户蚕农每年增收约30亿元，去年增收更超过了40亿元人民币。
与此同时，“义乌·中国小商品指数” 的编制与发布，大大增强了中国小商品市场对于全球小商品定价的话语权；中国最大的电子交易市场推出的“华强北指数”正式在深圳对外发布，此举反映了中国争夺全球电子元器件定价话语权的努力；随着国内一号钢铁商宝钢与三大国际铁矿石巨头的接连握手，2007年度铁矿石价格谈判尘埃落定。在27年的国际铁矿石价格谈判中，中国首次取得首发定价权。
此外，中国是世界铁矿石第一大进口国；是继美国之后的第二大石油消费国；中国铜的消费量居世界第二，65％的铜需要进口，每月铜的消耗量在25万吨左右；中国是世界上最大的棉花消费国，占世界棉花消费总量的33．33％，也是最大的棉花生产国，国内产棉量占世界总产量的28％；中国是世界上第3大食糖生产和消费国，白糖产量与消费量均在1000万吨左右；中国淡水珍珠年产量占全球95%，如此等等。这些行业和商品贸易，都注定中国要逐步争夺定价权。期货市场具有价格发现的功能。随着指数期货推出，重要拐点时刻即将来临，A股定价权注定全面回归。
有先知先觉者已经看到，煤炭将成为中国未来最具定价话语权的大宗商品。煤炭价格回归合理价值才可实现国家节能目标，同时，偏紧运力维护的供求关系，将使煤炭企业身处“卖方市场”，其定价话语权将促使政策性成本转移至下游，从而促使煤价上涨。此外，以石油价格为代表的能源价格走势显示，全球已进入“高能源价格时代”，油、气等能源价格的大幅上涨，使煤价被明显低估，而美元弱势成为大宗商品价格走牛的力量，未来强势货币区域及新兴经济体(中国、印度等)仍旧是煤炭需求增量的主力军。在行业景气上升、价格持续上涨的背景下，煤炭等有定价权的行业仍具较大投资机会。
总体上，2008年投资应采取定价话语权的新策略，优先配置龙头企业，坚持行业地位和代表性；挑选集团盈利能力强、采矿权问题障碍小的企业；选择融资高潮与产业整合背景下的强势企业。其中，中国石油、中国神华将替代万科、招商银行，引领中国牛市继续前行。
[责任编辑:kewinfan]
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