上证指数 - 000001

渤海投资研究所 秦洪

这一现象背后，可能隐藏着政策资金护盘和更加复杂的因素……

由于本周初A股市场持续放量走强，多头的做多激情有所释放，上证指数在昨日早盘开盘后一度逞强，但奈何盘中浦发银行突然急挫，从而使得大盘出现一波紧似一波的回落行情，A股市场似乎进入到“倒春寒”的走势。

再融资击倒权重股

对于昨日的走势，笔者认为的确与浦发银行在早盘开盘后不久的急挫走势有着极大的关联。而浦发银行由于公布了2007年业绩快报，业绩优异；同时，成长性也相对乐观，故业内人士认为，浦发银行昨日的盘中急挫与业绩因素关联度不大，可能会在年报公布中提及再融资的信息。

而由于中国平安在前期因再融资消息持续跳水，反映出市场对金融股再融资的抵触情绪，所以浦发银行的盘中高台跳水以及随后的再融资猜测，加剧了浦发银行的股价走势压力。

这也迅速波及整个金融股以及权重股板块，因为金融股历来是再融资的主体，而经过近年来的股价上涨以及股本规模的扩张，要么不再融资，一旦再融资，其规模将是令市场所恐惧的，这也就形成了多米诺骨牌式的连锁反应，金融股接二连三地倒下，于是也就有了昨日A股市场大幅回落的走势。

多头资金两路突围

当然，也有机构资金认为，昨日包括金融股在内的权重股的回落，除了再融资猜测的连锁反应之外，与周边市场在昨日的震荡盘落也有着较大的关联，尤其是港股的大幅回落。昨日，恒生指数开盘后也一路走低，最终跌去2.21％。

不过，盘口显示出，虽然A股市场出现“倒春寒”走势，但多头资金的做多激情依然清晰可见：

一是农业板块的强劲走高态势，其中丰乐种业、南宁糖业以及冠农股份、六国化工等品种依然跻身于涨幅榜前列。而有分析文章指出，农业股逞强的背后与当前A股市场较为牛气的某大盘基金存在着较大关联，这也说明了基金参与了当前的农业股“炒作”行情，这可能也是大盘暴跌但农业板块强势依然的原因。二是中小板高成长股在昨日也有不俗的走势。比如说近期成功切入到有机硅产业的宏达新材在昨日冲击25元时，主动性买盘鱼贯而来，机构资金建仓的特征较为清晰。而得益于产能释放而获得持续成长预期的巨轮股份、中泰化学等均有不俗的表现。

如此的信息就显示出当前压力已使得多头资金采取了新的投资策略：

一是从产业政策导向上选择强势股。由于从紧货币政策不放松的政策预期，使得越来越多的资金从那些受到调控政策压力明显的地产股、银行股中离开，转而寻找符合国家产业政策扶持的产业，比如说农业股等。

二是从权重股再融资的压力中逃离，选择那些再融资压力较小的小盘股或新股。

两种策略应付“倒春寒”

不过，毕竟金融股等权重股对市场指数的影响力较大，而且持续再融资也会带来两方面的压力：

一是估值重心的迅速下移，因为持续再融资将迅速吸纳市场过剩的资金，从而消耗大盘上升动能。

二是大扩容会使得市场的估值重心迅速下移，港股等成熟市场的动态市盈率为何低于A股，原因之一就在于再融资的方便，股价一高，估值一高，大股东融资意向就强。而金融资本不愿意买单，这样估值就在产业资本与金融资本的博弈中出现了相对较低的数据。业内人士预计，如果未来权重股大规模的再融资一旦成为现实，将降低当前A股市场的估值水平，从而带来投资机会。

当然，这是一个中长线的趋势，就短期而言，由于成交量的放大以及历年春天有一波行情的预期，大盘的春耕行情仍可预期，昨日的急跌可视为一次“倒春寒”走势。

故在实际操作策略中，投资者要把握两点策略：

一是不能随波逐流，要像猎人一样，看到猎物，瞄准后再放枪，提高成功率。

二是可从前文提及的机构资金突围的方向寻找猎物，尤其可以从未来成长性趋势相对确定或成长概率较高的中小市值新股中寻找，比如说宏达新材、诺普信、绿大地、海利得等品种。

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