昨日港股走势，又是一个无法合理解释的故事。
上午，恒指好好地随外围上升了300多点。午后，日股收市升幅不错。其他亚太区的股市表现也还比较乐观。但港股则急转直下，恒指一度倒跌。收市时，仅仅升了32点。我无法给一个恰当的解释，只能说是大户在为恒指期货激战。
楼价一升再升，但是蓝筹地产股却一跌再跌。许多小股民已经开始信心动摇，决定放弃，止损离场。前日公布纯利赚两倍的恒隆地产更惨。前日股价跌5％，昨日再跌4％，为蓝筹股中跌幅最大。恒隆不是靠物业重估来取得利润的。它的售楼利润增长了29倍，租金溢利上升了27％。由于恒隆地产的主业是租赁业务，而不是开发地产，因此恒隆售楼收益急升29倍，等于卖了以后没有产业可租，使得将来的盈利贡献打折扣。但是因此导致股价大跌两日则有点说不过去。
渣打银行旗下的与美元次贷相关的Whistlejacker公司回天无力。渣打已经放弃了注资挽救，选择让其破产。Whistlejacker破产，持有不少该公司发行的结构性衍生工具的中信嘉华银行就惨了，业绩恐怕会出现亏损。受到美国次贷影响，渣打股价的跌幅也不小。昨日收市为237港元，而去年12月11日的最高价为314港元。
美国次贷风暴发生以后，渣打是极少数股价能继续逆势上升的银行股。其中，最重要的原因是新加坡政府全资持有的淡马锡集团在努力增持。现在淡马锡的持股比例已接近20%。香港
金管局表示，若是外国政府持有的股份超过20％，那么该银行则将失去发钞行的资格。据说渣打曾要求金管局放宽一点点，让淡马锡再增持几个百分点，不过昨日金管局的助理总裁刘应彬则公开说这没有谈判的余地。
过去几天，市场上出现了许多传闻。其中有传闻说淡马锡完全没有控制渣打银行经营权的想法，只是将持有渣打银行股票当作一项有利可图的投资，因此仍然不死心地希望金管局能够网开一面。也有传闻说，淡马锡认为渣打银行的发钞地位并不重要，宁可失去发钞地位也要增值股权。
无论如何，肯定还有好戏要上演。
我觉得淡马锡可能宁肯放弃渣打银行的发钞地位，也要继续增持渣打银行的股票。渣打银行是一家国际性银行，这有助于新加坡政府“走出去”的政策。淡马锡控制的新加坡发展银行已经成功收购香港道恒银行，并更名为星展银行。因此，不排除进一步让星展银行与渣打银行合并，扩大版图。
(作者为香港城市大学MBA课程主任)
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