本报记者　孟芗　

盲目追高重建概念股，面临的是"馅饼"还是"陷阱"……

2月28日，根据接近中国太平洋保险(集团)股份公司(下简称“中国太保”，601601。SH)H股上市的知情人士透露，继获得中国证监会核准发行不超过9亿股境外上市外资股(H股)后，日前，中国太保发行H股的计划也获得了中国保监会的批准，离H股上市，仅剩香港联交所的一纸批文。

当晚，记者致电中国太保集团内部高层，其称正在香港，但并未透露具体行踪。

“没什么悬念，一定会批的。”该人士肯定地表示，之后，中国太保将很快登陆港股市场。

事实上，早在A股上市之前，中国太保就同时选好了H股的承销商，分别为瑞银和瑞信，并从2007年中，启动了上市的进程。但由于种种原因，最终选择先A后H的发行方式。

而是次启动H股IPO的时机，对中国太保来说似乎并不理想。由于近期大盘处于调整阶段，中国太保A股已由2007年12月25日上市当天51.97元的历史高位，回落至2月28日的34.91元。

根据中国太保于2007年12月A股IPO时所做的承诺，其拟于A股发行完成后发行不超过9亿股H股，且H股发行价格将不低于A股的发行价格，以维护A股投资者的利益。而根据当时中国太保登陆A股时30元／股的发行价来计算，中国太保H股的发行价格亦不能低于此水平。

A股和H股之间的价差普遍存在，比价(H股＊0.95／A股)从20%多到90%多不等。但按照2月28日，中国人寿A股(37.89元)和H股(31.8港元)之间的比价为79.73%，及中国平安A股(70元)和H股(61.5港元)之间的比价在83.46%。

一位香港保险分析师告诉记者，参照上述两家公司，将中国太保A股和H股的折价率估算在80%的话，而中国太保的A股股价按照2月28日的收盘价34.91元计算的话，H股的股价仅为29.4元，这还没有考虑二级市场价格和发行价之间的差价。

换句话说，以目前中国太保的A股股价的低位为参照发行H股的话，并不明智，而近期中国太保重回50元左右的高位似乎也不容易。

之所以如此急于登陆H股市场，前述知情人士告诉记者，中国太保的一家外资股东——美国凯雷投资集团(下简称“凯雷”)是背后推手。

根据中国太保于A股IPO的招股说明书，中国太保成功登陆H股后，凯雷将其持有的A股股票全部转换成H股股票，并可能通过上述操作，全身而退。

前述知情人士称，按照既定程序，中国太保原计划在春节前即启动H股IPO的全球路演，由于资本市场的疲软而延期。但凯雷并没闲着，已经在春节前早早地替中国太保打了前战，拜会了很多美国投资者，替太保登陆H股做足功课。

据中国太保于2月16日发布的公告，其子公司太平洋人寿保险公司和太平洋财产保险公司于2008年1月1日至2008年1月31日期间的累计原保险保费收入，分别为82亿元、36亿元，同比各增长82%和24%。　

[责任编辑:coguo]

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