中海油服：业绩大幅增加未来空间巨大_滚动新闻_财经

中海油服：业绩大幅增加未来空间巨大

http://stock.QQ.com　 2008年03月03日15:00 　中金在线　　评论0条

中海油服07年作业量稳定增长，业绩大幅增加。公司公布了07年经营数据和业绩预告，07年各板块的作业量较06年都有较大幅度增加。其中钻井服务板块中，自生式钻井船作业天数为4228天，增加10.1%，半潜式作业天数1080天，增加16.1%；在油技服务板块，完井次数为1527井次，增加22.7%；船舶服务板块中，各类作业船作业天数为24229天，增加2.4%；在物探服务板块，三维数据采集面积为9694平方公里，增加32.1%。预计公司主营收入较06年增加40%，净利润将增加95%。

中海油勘探支出大幅增加，公司未来工程量有保障。中海油服目前收入有80%来自中海油，由于国际油气价格高企，中海油在油气勘探方面的资本支出也越来越大，08年勘探预算为52.35亿美元，较07年增长43.7%，母公司大量的勘探支出是中海油服未来工程业务量的有力保障。

海外业务稳步成长，将逐渐成为增长的另一个发动机。公司07年上半年的海外业务收入占总收入比重为18.1%，其中43.2%来自印尼，26.8%来自澳大利亚，12.9%来自墨西哥湾，公司计划在2010年海外业务收入占总收入的比重要提高到30%以上。由于全球的油气资源越来越集中到国家石油公司的手中，而这些国家普遍比较排斥欧、美资本的进入，但自身的技术能力又不够，这将给中海油服留下巨大的发展空间。

技术驱动和成本领先是公司发展的原动力。在技术开发方面，公司每年都投入大量的资金进行研发，公司06年研发支出1.9亿，占当年总收入的3.1%，未来将一直保持较高的投入水平，在油田技术中，泥浆和测井技术均达到了国际先进水平。和国际竞争对手相比，中海油服有很大的人工成本优势，这也是我国建筑服务类公司的共同点。虽然公司在国际招标中采取低价策略，一般要低40%，但由于最终拿到的大多是综合服务项目，所以整体毛利率方面依然能保持较好水平。

一体化的综合服务能力是拓展海外业务的另一个优势。中海油服的竞争对手大多为功能单一的国际油田服务公司，例如斯伦贝谢主要从事油田技术服务，Transocean、GlobalSantaFe主要从事钻井服务，很少有象中海油服这样能提供钻井、油田技术服务、物探和船舶服务等贯穿油气勘探、开发及生产全过程的综合性服务公司。在油田服务的33个专业领域中，中海油服覆盖了25个，强大的综合服务能力是未来拓展国际业务的另一个优势。

服务价格提升明显，未来有继续提升的可能。公司服务价格比较市场化，每年会可能会有1—2次调整。得益于油气行业景气度的持续，服务价格也一路上涨，例如自升式钻井船的日费率在07年上半年达到6.82万美元/日，增长37.4%，随着上游开采行业景气度的延续，未来的服务价格有望继续提升。

装备能力将在08年大幅加强。公司现有船只老化比较严重，平均船龄约17年左右，08年新增船舶和装备将陆续投入使用，其中COSL942自升式钻井船将在08年6月投入使用，4套模块钻机、5条陆地钻机将在08年中前投入使用，另有9条新建工作船和COSL719八缆物探船也将于08年下半年交付，同时还将租用合资公司的5条闲置船只。08年后公司的钻井规模和物探、船舶的装备能力将得到大幅提升，但短期内大量的资本支出也将对业绩有一定的抑制。

人民币升值影响不大。公司目前以美元计的收入占30%左右，但公司同时有许多技术设备的投资支出也是用美元支的，约占25%。人民币的升值对公司略有负面影响，但影响不大。

公司08年增长相对于07年将有所减缓，但未来空间巨大。由于07年的增长非常迅速，加上短期内大量的资本支出，08年增长将有所减缓。随着中海油勘探规模的增加和公司海外业务拓展的加速，公司未来发展空间是非常巨大的，08—10年公司有望保持30%—40%的复合增长率，具体的盈利预测兴业证券将在深度报告中给出。

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