视频：《资本人物》直面专业人

盲目追高重建概念股，面临的是"馅饼"还是"陷阱"……

一度带领众行业将沪综指由一千点推到六千点的金融和地产板块，为何仅在100余天里，市值蒸发掉近一半，沦落成领跌先锋；次贷？泡沫？通货膨胀？紧缩的调控政策刚刚开始考验投资者脆弱的神经，疯狂的天量再融资便潮涌而来，股市乱了人心慌了，血色也不再浪漫了；平安1600亿再融资、浦发银行400亿融资计划、招商地产80亿融资计划中国股市到底怎么啦？金融、地产行业缘何由牛头忽然就变成熊脸却又露出了猴性呢？

资本人物之：直面专业人（下）。

在中国股市这轮由6000点到4000点调整的过程中，相比金融板块，房地产板块受到的影响似乎更大,不仅是市值大幅缩水,在商品房的销售市场上，新房和二手房的交易量，均大幅萎缩，在全国一些主要城市里，商品房的价格也大幅下跌。一时间，拐点论、无拐论热闹相争，然而，购房者则更愿意选择在一旁安静地观望。我记得去年的10月份,您曾经说过,对于房地产的看法是只要人民币升值不止,这个行情是不断的.但是现在我们看到,人民币的升值还是在继续的但是房地产的行情似乎是断了.这个仅仅是因为宏观调控的这个因素吗?去年我们的投资策略,叫超配置超强张宇 国泰君安证券研究所房地产行业首席分析师，多次获得《新财富》房地产行业最佳分析师的第一名。

但是11月份之后,发生了一些信贷政策上的变化之后,所以我们对整个行业的判断,也相应做了一些调整在里头.

做了什么样的调整

从几个方面吧,主要是信贷政策,以前我们讨论房地产这个行业,主要是从供求关系上来进行判断,但是当加息的过程持续,银行的利率已经上到一定的水平之后,那么对于投资性购买来说,它的资金成本就已经是比较大了.那么这个时候,如果是持续再加息的话,可能对于它的投资的需求就有一种比较明显的抑制性的作用在里头；第二个，我们注意到去年11月份 12月份，国内不管大地产公司，还是小地产公司，它对资金的缺乏应该是非常确定的。所以在这种情况下，他们就会通过各种各样的降价手段来加快房地产的销售，我说在2006年 2007年那时候地产商，他主要的特征是抢地，然后到了2007年年底开始到2008年，我觉得他们主要实际是抢钱您认为 从11月份开始，这个行业的基本面也发生变化了

对

您的观点跟之前自己的观点，也发生了变化 是吗

一季度 特别是在春节以前，我是看淡房地产，至于二季度以后，还能不能再看好，我觉得这取决于整个信贷是否能够有一个更加宽松的环境在里头。如果信贷没有一个明显的、宽松的变化的话，我自己对这个行业，还是继续保持比较谨慎的态势让我感觉您这个观点转变还是有点大的.因为之前 我记得在去年10月份,在《新财富》分析师论坛上,您是很有激情的、说的跟大家讲的这个行业发展的前景，就非常非常看好。但是现在从您的这个观点里，我感觉到，您对这个行业还是有一些担忧是的。因为我觉得对一个行业的判断，它也是取决于整个行业政策环境、市场环境的一些变化之后，我们相应的去做一些调整。首先你不是先知先觉 对吧？你不可能去说一个全年长期不变，持续有效的东西 对吧？我觉得 其实每个人都差不多的。作为一个分析师，其实他最需要的是客观，就是说你说的那个东西，不是说你突发奇想想出来的东西，它是基于一系列的数据、真实的经营状况和你的一个综合判断之后，所得到的一个结果。因为对于分析师来说，他说出任何的东西，不是他需要标新立异，或者说他要引领市场，从某种程度上说 我觉得很多人，他们有一种要引领市场的想法。但是我觉得不是的，其实你应该描述的是这个行业中间，一个最本质的东西是什么东西，你能不能看得到，如果你能看得到的话，你把它表达出来，我觉得就是这么一个结果。按道理来说 你说前年，很多人会觉得去年是超配者超强，今年突然一下子又觉得春节之前不看好 离场。你这个弯怎么转，我觉得这个东西对于我来说，它并不是一个特别难以接受的现实。第一个 就是在人民币刚刚开始升值的过程中间，它就是一个很有效的，大家对资产价格认识的角度。那么地产毫无疑问是最受益的。我们作为消费者，你可以深痛感受你周边的房产在大幅升值，房子很容易转手，大家投资房地产的热情非常高。但是当它到了一定程度之后，突然发生了几个根本性的变化，比如信贷一下紧缩了，当时我们做出对房地产不看好的原因，不是因为销售出现了问题。那时候销售还没有出现问题，是信贷出现了问题。譬如说我们知道，深圳市的二手房的中介公司，那个时候 11月份左右，那个时候是一个非常明显的信号。在香港，当时进入金融危机的时候，也是二手房的销售突然出现了（问题）。对于我们来说，你作为一个行业的分析师，你必须要了解这之间的一些关系。但是人家会觉得，你这个弯转得很快。

[责任编辑:kewinfan]

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