3、4月年度分红潮将到来

盲目追高重建概念股，面临的是"馅饼"还是"陷阱"……

2007年来净值的上扬给基金带来了高额可分配收益，虽然2007年四季度市场出现了调整，但预计封闭式基金可分配收益将超过800亿元，一季度大额分红的封闭式基金将不在少数。而封闭式基金每年所分配收益不得低于已实现的可分配收益的90%，3-4月间将会迎来一年中最大规模的分红潮。

封基分红行情的基础：投资+投机

封闭式基金的投资价值有几个要素，即折价交易、净值增长、分红。其中分红的特殊价值依赖于折价交易， 封闭式基金在分红后，折价率会自然上升；如果要回复到分红前的折价率水平，那么交易价格就必须上升，由此带来了套利的机会, 即所谓分红套利效应。

例如：某封闭式基金分红前单位净值是2元，交易价格是1.4元，那么折价率是(1.4-2)/2×100%＝-30%。假定单位分红0.4元，那么，分红后单位净值和交易价格都要同样扣除0.4元，也就是除息后，单位净值和交易价格分别变为1.6元和1元，此时的折价率就自然上升到(1-1.6)/1.6×100%＝-62.5%。如果折价率要回复到-30%的水平，那么交易价格需上涨到1.12元，即需要上涨12%。

假如投资者在分红之前买入，那么分红后投资者就可以获取折价率回归带来的价格收益。这就是所谓基金大比例分红后有强制上涨要求的机理。

由此可见，封闭式基金的单位分红金额越高，套利的空间也就越大；分红前折价率越高，分红套利效应也就越明显。

目前多数封闭式基金都累积了大量可分配收益，以及大量未实现资本利得。也就是无论从现实分红条件还是潜在分红能力，不少封闭式基金都具备大比例分红的可能。一旦实施高额分红，二级市场上就会显现分红套利效应。

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