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券商评级
农产品（000061） 维持“强烈推荐”评级
平安证券的研究员瞿永祥认为：农产品2007年关于非公开发行A股股票方案已经经中国证监会发行审核委员会于2008年3月12日召开的审核工作会议审核，获得有条件通过。本次定向增发实施后，公司将增加16亿多的自有资金。通过本次增发，公司的负债率将大幅降低，从54.22%下降到39.6%，每股净资产从3.85元提高到6.55元。自有资金的大幅增加很大程度上将缓解平湖项目、南宁
项目、沈阳项目和其他计划中项目的紧张局面，外延扩张的动作将更大、步伐将更快，有利于加快全国战略布局的进一步完善。假设2008、2009和2010年的核心业务收入的增幅分别为50%、60%和45%，同时相应新增固定资产投入分别为10亿元，投资收益分别为4亿元、1亿元、1亿元，按增发后的股本计算，由DCF模型得出的价值为34.53元。在这里几乎没有把以土地为核心资产的、不断可以兑现的、巨大增值收益考虑在内，真实的价值远远高于理论上的内在价值。
无论从对公司发展的战略作用还是从公司股票价值在二级市场的体现看，本次定向增发的顺利实施应该是一大利好。我们十分看好公司发展前景，维持“强烈推荐”的投资评级。
深发展（000001） 维持“推荐”评级
国信证券的研究员黄飙、朱琰认为：深发展已经获批将于近期在全国银行间债券市场公开发行不超过70亿元人民币的次级债券。此次次级债券全额发行后，公司附属资本将获得大幅提升，预计可使公司的资本充足率超过8%，将是公司自2003年以来首次资本充足率达到监管标准。将于2008年6月到期的深发SFC2权证如果充分行权，预计将为该行增加月19亿元的核心资本，预计将再提高核心资本充足率约0.6个百分点。
至于宝钢集团是否继续参与增发，我们倾向于认为宝钢放弃参与增发的可能性较小。如果增发获批实施，预计能为公司增加约42亿元的核心资本，其资本充足率有望再提升约1.7个百分点。此外，公司2007年净利润27亿元左右，比2006年增长100%--110%。我们维持公司2008年EPS2.00元的预测，目前08PE仅为13倍，维持“推荐”评级。（谭 述 整理）
安徽合力（600761）所得税率高于预期
维持“买入”评级，下调目标价格至38元。未来三年公司EPS分别为1.27元、1.69元、2.19元，对应的动态PE分别为19倍、15倍、11倍。鉴于经济增长及出口的不确定性以及市场整体估值水平的下移，我们认为公司合理估值水平为2008年30倍PE，即38元，维持“买入”评级。
公司业绩低于预期。公司销售收入增速为34%，基本符合市场预期，毛利率为23%，符合市场和我们的预期，净利润增速29.14%，低于市场和我们的预期。实现每股收益0.90元，低于市场一致预期0.95元和我们的预期0.96元。
公司业绩低于预期的主要原因是所得税率高于预期。2007年公司有效税率为18.74%，远远高于此前我们13.69%的预测。导致有效税率大幅高于预期的原因是公司蚌埠公司蚌埠液力机械厂、安庆车桥厂2007年的所得税率由2006年的15%调整到33%。
2007年公司的期间费用率、毛利率基本符合预期。公司期间费用率基本符合预期，约为9.9%，比2006年大幅度降低2.1个百分点，主要是规模经济导致的管理费率下降幅度较大的原因。2007年毛利率为23.42%，基本符合预期，比2006年下降2.5个百分点，主要是原材料上涨导致的。
基本维持2008年-2010年销售收入、毛利率、期间费用率的预测。预计未来三年销售收入增速分别为33%、30%、30%，毛利率为23%，其间费用率为9.4%、8.8%、8.8%。净利润增速为42%、32%、30%。按2008年30倍估值，目标价格38元。公司未来将保持稳定增长，2008年后三年净利润复合增速将达到30%，按2008年PEG=1估值，目标价格38元。
风险分析：钢铁价格上涨及竞争结构恶化；公司将在2008年再融资1000万股-1500万股。 （光大证券）
第一食品（600616）和酒注入提升核心竞争力
2007年报业绩略高于预期。公司实现营业收入53.72亿元，净利润1.65亿元，同比分别增长12.9%和12.5%。EPS为0.45元，略高于我们的预期，主要差异在于2007年公司资产减值损失转回增加税前利润1400万元。
“和酒”整合新方案：公司以劣换优，竞争能力增强。市场预期的“和酒”注入方式由配股融资购买改为资产置换：公司将现有主营业务资产-食品批发零售资产-与华光酿酒（和酒）100%股权进行“等值置换”。此方案应为较好之选：①资产盈利能力改善：盈利较好的“和酒”与盈利欠佳的食品零售资产置换后，公司2007年模拟测算利润增加1887万元。②主营聚焦优势黄酒产业，为公司发展奠定新的基础。“和酒”注入后，公司黄酒市场占有率进一步提高（已是行业第一），核心竞争力增强。同时，“基酒”内部采购、渠道整合等协同效应将促进公司黄酒业务盈利增长。
2008年业绩增长驱动要素：黄酒业务整合和食糖价格走高。预计2008年公司黄酒业务收入和利润将取得13%和21%的增长。此外，今年广西甘蔗遭遇冰冻霜冻灾害减产，全国糖价摆脱低迷。而上上糖业（持股30%）地处广西南部地区，受灾较轻，2008年食糖销量有望增加到18万吨，将受益于糖价上涨。
投资评级：增持。公司资产置换后，主营聚焦于具有核心竞争优势的黄酒产业，盈利增长预期明晰。预测公司2008年-2010年净利润分别为2.31亿元、2.64亿元和3.00亿元，EPS为0.63元、0.72元和0.82元。基于公司黄酒业务长期增长前景，我们维持“增持”评级。
主要风险。黄酒因消费的地域性制约市场需求增长减缓、竞争加剧，公司黄酒业务盈利增长速度有可能减缓。 （申银万国）
[责任编辑:kewinfan]
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