独家：惧怕热钱是中国股市绵延调整最大理由_大盘分析_财经

独家：惧怕热钱是中国股市绵延调整最大理由

http://stock.QQ.com　 2008年03月19日17:06 　腾讯证券特约　阿蒙　评论0条

引子：中国股市的近期调整是绵延式的，或如所谓水到渠成悄悄着底，在剧烈的涨跌面前都要保持一份清醒和耐心！指望突然的利好，其实是投资思路的偏颇吧？

时下，如果再争论中国股市现在有无投资价值，想必已经没多大重要，因为中国股市向来就是政策与资金比翼齐飞为特质的市场。其中，所谓资金就是庄家横行，出没无常、目光短浅，能让鸭子升天、猪长翅膀。话说回来，世界上哪个股市又何尝不是如此呢？不同的只是表现形式或表达不一样而已。

言归正传。几乎与美联储前头，在美联储决定降息75个基点之际，人民银行决定从2008年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此举可认为是人民银行为阻击热钱而放弃加息不得已采取的措施。对此，人民银行的解释是——为落实从紧的货币政策要求，继续加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，告措辞与今年1月的那一次相比只字未变。

作为另一方的美联储则发表声明称：“最近的信息表明，美国经济活动前景进一步恶化”，并援引消费者开支和劳动力市场的疲软作为证据。声明补充称：“金融市场仍面临相当大的压力”，且房地产业颓势的“加深”将令美国经济更加承压。美联储指出，增长风险仍旧存在，因此该行将“及时”采取行动作出应对，暗示其可能还将继续降息。

市场认为，低于预期的降息举措还可能表明，美联储对美元兑其他主要货币下跌的不安情绪正在增长。虽然降息立竿见影地催升了股市，但要完全消化次贷危机造成的损失，彻底恢复市场信心远非一日之功。相反，这更会助长投机之风。

值得注意的是，美联储利率决定及会议声明暗示，美联储已经开始关注通胀，未来不大可能继续大幅降息。在此趋势下，人民币加息是左右为难，美元疲软贬值似乎看不到尽头。

一如国务院总理温家宝在新闻发布会上所指：“我对世界经济，特别是美国的经济十分关注，而且深感忧虑。”“我现在所忧虑的是，美元不断贬值，何时能够见底？美国究竟会采取什么样的货币政策，它的经济走势会走到什么地步？”

央行行长周小川则指出，“对美国经济形势的判断是在不断进行、不断更新的”，从紧货币政策对控制物价指数“是有好处的”，从紧货币政策的判断是对的，还应进一步做好适时适度。而从温家宝所说“在众多问题中，排在第一位的是物价问题”看，货币紧缩政策还将延续很长一段时间。

不过我们应该看到，引起物价问题除实体经济自身原因之外，美元贬值及美联储一再减息造成热钱世界性泛滥，而中国的物价股价与热钱也息息相关。

最近，消息引用相关机构报告推算，2007年全年有超过4600亿美元的境外投机性资金流入我国。而2002年到2006年5年间，流入我国的境外投机性资金总额在2400亿美元以上。由此，2002年到2007年流入我国的境外投机性资金累计超过7000亿美元，如果加上2002年以来6年间外来直接投资在我国盈利的留存额3000多亿美元，总金额显著超过1万亿美元。令人担忧的是，热钱来赌人民币升值，但是我们看到人民币已经升值不少，如果美国市场需要大量资金回补，有可能会造成境外资金的抽逃。

话说，在中国资本及金融市场已经部分向国外洞开的情势下，尤其在美元贬值、美国经济萧条的环境里，热钱的冲动由于嗜利本性决定了它行动起来是歇斯底里的；因此，防范境外投机性资金流入已经成为我国经济和金融体系非常重要的复杂任务。

于此，我们得出在“一手防流入，一手警撤出”窘境中，如果对股市贸然实施高调“救市”，势必加大刺激热钱冲动，与“排在第一位的是物价问题”也是相悖的，因此中国股市的近期调整是绵延式的，或如所谓水到渠成悄悄着底，在剧烈的涨跌面前都要保持一份清醒和耐心！指望突然的利好，其实是投资思路的偏颇吧？

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