陆媛
是什么导致 中信证券（600030.SH）免遭贝尔斯登（BSC.NYSE）之劫？答案是，为提交两国监管层批准而需要的尽职调查报告。而这，其实仅隔了三步。
知情人士透露，去年11月2日中信证券和贝尔斯登的战略合作宣布后，有四道门卡决定着这项计划是否能够获批准实施，分别是美国财政部、中国的证监会、外汇管理局和商务部，后三道门卡需要交易双方上交尽职调查报告。正是最后这三道门卡拯救了中信证券免陷泥淖。
去年11月之后，贝尔斯登和中信证券互派多位员工，驻扎到对方公司内部进行尽职调查，但由于会计年度的问题而迟迟没有完成。
一位知情人士回忆说：“中信证券一直在做尽职调查，请了律师和会计师来做，但是因为贝尔斯登会计年度时间点的控制，所以比较麻烦。”
由于尽职调查报告未能完成，因此两家公司的相互入股报告，一直未能递交到监管层，也就谈不上进一步的支付资金和完成股权确认。
直到今年3月，贝尔斯登的流动性因挤兑风波而迅速恶化，摩根大通和贝尔斯登迅速达成以每股2美元进行全面收购的协议震惊了中信证券，中信证券随即决定放弃入股。
“原计划是说中信证券以10亿美元的价格买9.9％的股份，价格100多美元一股，可是现在贝尔斯登每股2美元就全部卖掉了，情况非常复杂。”上述接近谈判过程的人士表示。
也有分析人士认为，在美联储担保承担摩根大通向贝尔斯登的贷款风险之后，中信证券应当继续探讨和贝尔斯登的合作。
按照当初双方签订的备忘录，中信证券原计划以10亿美元认购贝尔斯登发行的可转换信托证券，转股价格为贝尔斯登2007年10月19日前5个交易日的股票平均收盘价格，约为110美元。而摩根大通最终收购贝尔斯登的价格是每股2美元。如果中信证券已经完成上述持股计划，则将损失惨重，账面价值将缩水至5％以下。
一位消息人士认为，这次并未实施的合作其实帮助中信证券积累了成长经验。“双方互派了很多人交流。虽然没有做成，但是中信证券的确很有收获，积累了成长经验，比如在谈判、调查、培训的过程中锻炼了队伍，而且只是交了点尽职调查费作为学费，却实地学习到了欧美同行的管理、技术系统。”
中信证券逃过一劫，也提醒国内券商在国际化路程上，风险控制应该是放在第一位的。
独立经济学家谢国忠对此评论说：“中信证券以后还可以走出去，但是现在次贷危机没有结束，陷阱很多，国际金融机构中的问题看不清楚。”
瑞银公司一位人士在去年就表示不看好这项交易，原因是贝尔斯登受次贷风波的影响可能尚未结束。果然此语成真。
“但我现在也很想知道中信证券为什么能够逃过一劫，尤其是在看到主权财富基金们投资华尔街投行的财富缩水之后。”上述人士昨日告诉本报记者。
对于监管部门是否应该在金融机构兼并收购中发挥更大作用，诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格利茨昨日在北京
大学中国经济研究中心演讲时表示，监管者不应该过分依赖于金融机构自身的风险控制体系，而是应该更大发挥监管作用。
[责任编辑:rockeysun]
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