□海通证券娄静

业绩评价在基金投资中占有举足轻重的地位。在这种情况下，基金业绩的延续性是基金投资的基矗但随着市场环境的变化、基金经理的变更，基金业绩的延续性将受到挑战，这为投资者选择基金带来难度。那么我国基金历史业绩延续性究竟如何？投资者应该如何看待基金历史业绩？

在这次地震中，证券营业部当场确认死亡股民2人……

一年历史业绩的延续性最强

在考察基金历史业绩的时候，投资者都会面临一个问题，究竟基金多长时间的历史业绩具有更好的参考意义？持有基金多长时间更换才是最佳策略？这需要对不同时间段的基金历史业绩的延续性进行检验。

笔者选取了2002年12月30日到2007年1月25日的数据进行实证分析，从实证分析结果来看，我国基金业绩具有一定的延续性，从延续性的强弱来看，历史48周和24周对未来48周和24周的延续性最强。周期过短或者周期过长基金业绩的延续性都不好，而且标准差较大，说明结果不太稳定，这一结论告诉我们基金的历史业绩对基金投资具有一定的指导作用，但应该侧重考察其过去48周或者24周的历史业绩。

转折市中业绩延续性差，稳定市中业绩延续性强。以48周对48周基金业绩的延续性为例，分析了基金业绩延续性与指数走势的关系，可以看出多数时候基金业绩表现出一定的延续性，但在某些时候不仅没有延续性，甚至出现了反转，这是因为市场环境或投资理念出现了较大变化，而基金经理投资理念及其投资组合不能迅速做出改变，导致历史上表现非常优秀的基金在未来某一时段业绩反而更差。在市场相对稳定的时候，比如一直保持牛市，或者一直保持平衡市或者熊市，基金业绩的延续性较强，这时候投资基金可以较多的参考历史业绩，而当市场发生较大转变的时候，基金的历史业绩在基金投资中的指导作用就相对较弱。展望2008年，市场震荡加大，延续单边牛市的可能性很小，市场的转变使得基金业绩延续性也受到影响。

投资5星级基金胜算的概率大。笔者计算了2004年、2005年、2006年和2007年基金业绩的延续性，研究结果表明2004年以来第一年5星级的基金在第二年维持5和4星级的概率为76.47%、58.33%和51.62%，明显超过40%，而且也高于其他星级基金的转移概率。这说明虽然投资第一年5星级的基金并不一定能在第二年仍然保持5星级，但投资5星级的基金在第二年获得较高收益的概率较大。

基金经理变更影响业绩延续性

好基金和差基金的业绩延续性强于次好和次差基金。2004年以来，第一年5星级的基金（好基金）在第二年维持5和4星级的概率高于4星级基金。这说明好基金的业绩延续性强于次好基金。第一年1星级的基金在第二年维持1和2星级的概率高于2星级基金，这说明差基金的业绩延续性强于次差基金。

好基金的延续性在减弱，差基金的业绩延续性在增强。实证研究表明,2004年以来好基金（5星级基金）的业绩延续性在逐渐减弱，第一年5星级的基金在第二年维持在4星级以上的概率分别为76.47%，58.33%和51.62%，逐年递减。而差基金（1星级基金）的业绩延续性在增强，第一年1星级的基金在第二年维持2星级以下的概率分别为47.06%，47.83%和61.29%。特别是从近两年的业绩延续性来看，差基金的业绩延续性已经超过好基金的业绩延续性。这一方面表明通过历史业绩选择未来表现良好基金的难度在加大，另一方面也表明选择好基金并不一定能带来高的收益，但选择差基金带来低收益的可能性比较大。

3星级基金转入5和4星级的概率不低于4星级基金。2004年以来，第一年3星级的基金在第二年维持5和4星级的概率不低于4星级基金，甚至更高。特别是2006年5、4、3星级基金转移到2007年5和4星级以上的概率差异不大，但强于1、2星级基金。这说明历史上前60%的基金在未来获得较好收益的可能性几乎相当，选择基金并不一定要选择历史业绩最优的基金。

基金经理变更影响业绩延续性。从实证结果来看，基金经理变更对基金业绩延续性有明显的影响。这说明基金经理的稳定性是选择基金的一个重要参考，半年内更换过基金经理的基金业绩延续性不够稳定。

更多关于“基金经理”的新闻

·基金经理离职 基民如何应对？ (2008-03-21 16:37:52) ·中海基金经理张顺太：债券基金迎第三波暖潮 (2008-03-20 10:34:45) ·基金经理：谁也不知道底在哪里 (2008-03-20 09:47:54) ·华宝兴业动力组合基金变更基金经理 (2008-03-19 10:37:33) ·基金经理：调准备金在预期中 牛市结束尚早 (2008-03-19 10:33:38) ·招商先锋基金经理张冰：把握上市公司成长性 (2008-03-19 10:18:35)

热点推荐

QFII跑赢大盘解密

选基金也须防“地震”

解析大地震对股市影响

捐款：以股民的名义

2007上市公司年报
浦发行巨额再融资

大小非解禁潮
权证创设原罪

暴跌中挖掘牛股
军工股淘金路线图

聚焦新股发行制度
2008年股市新舞伴

分类信息

企业服务

操盘必读

【每日要闻】 三大报头条 股市资讯早间版 证券周刊
【今日提示】 今日公告 实时公告 未来7天交易提示
【行情排行】 沪A涨幅 深A涨幅 沪A跌幅 深A跌幅
【主力动向】 增仓 减仓 5日增仓 5日减仓 专家在线
【投资决策】 券商晨会 机构内参 大行报告 跌停榜

【数据解读】 基金净值排名 基金龙虎榜 港股行情
【价值评估】 第一时间知道分析师最关注的个股
【股民课堂】 上调100只股盈利预期金融煤炭看好
【证券中国】 大资金偏爱! 这些股短线极具爆发力

股吧热帖[全部个股吧] [全部主题吧]

·[股票大盘] 走势预测：下周一大盘是涨还是跌？
·[股市实战] 一个成功的股民身上应该具有的七颗心
·[超级散户] 老股民炒股15年悟出9个字的炒股经验
·[内幕传闻] 警惕庄家出货 回避这20只股票
·[超级股民] 灾区的股民炒股必须签写生死状
·[黑马奔腾] 最牛散户的最新持仓和操作历史（图）
·[谈股论金] 针对六类股民的六种建议
·[基金理财] 地震灾区基民写给基金经理的信

热门吧：股票大盘 超级散户 内幕传闻 基金理财
中国石油 股市实战 中国太保 港股 中国石化

腾讯博客　　娱乐 体育 时尚 文化 思想 财经 动漫

孤儿的警察奶妈

你不是我妈妈！

第一个为了抗震募捐而下跪的男人
一个幸运的村庄创造了零伤亡奇迹
愤怒:不法分子冒充志愿者北川盗窃
石康:王石为什么总是喜欢向下攀比
新郎灾区救援,新娘举行一个人婚礼
为了救学生他们永远地失去了妻子
被救男孩:叔叔我要喝可乐，要冰的

遗体掩埋场:小姑娘咬伤空降兵胳膊 四川人，有多少人在等着你们雄起 17岁少年双手挖掘30小时成功自救

名人博客：程青松 曹颖 王辅一 小和尚 丁学良 苗圃 蒙曼 巫启贤 杨威 王嵎生 王江月 翁虹

股票行情

上 证

深 成

中小板

股票查询

沪深 指数 基金
报价

沪A 沪B 沪基金
深A 深B 深基金

排行

沪市涨幅排行
深市涨幅排行
沪市跌幅排行
深市跌幅排行
沪市振幅排行
深市振幅排行

招商信息

热点信息