双汇发展（000895）
低温肉高增长将为持续亮点
●双汇发展公布2007年年报：公司2007年生产高低温肉制品83.47万吨，同比增长15.21%，其中高温肉制品64.6万吨，同比增长7.61%；低温肉制品18.87万吨，同比增长52％；屠宰生猪379万头，同比减少27.61%。公司营业收入共218亿元，同比增长41.56％；营业利润88421万元，同比增长27％；净利润56188万元，同比增长20.18%。公司的利润增长达到股改20％盈利增长的承诺。
●低温肉制品增长显著，基于低温肉制品较低的基数和广阔的市场空间，我们认为未来三年该增长仍可持续。高温肉制品进入稳定增长期，仅增长7％。肉制品的综合提价幅度为14％。
●受制于全国生猪存栏量的下降和生猪价格的上涨，公司的屠宰量下降27％，生鲜冻肉的销售价格增长64％，销量下降5％左右。我们认为2008年生猪平均价格上涨20％，同时公司的肉制品提价约10％，基本能够覆盖成本的上涨，毛利率将在大幅下降后趋向稳定。
●公司2008年、2009年、2010年的每股收益为1.18元、1.51元和2.04元，在公司股价大幅下跌后，目前2008年、2009年的动态市盈率仅31倍和24倍，即使不考虑未来可能的整合预期，我们认为肉制品和冷鲜肉行业广阔的市场前景，加之公司卓越的管理能力，未来的增长仍有保障，维持“增持”评级。（联合证券）
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