中牧股份：动物疫苗业务依然闪光_个股聚焦_财经

中牧股份：动物疫苗业务依然闪光

http://stock.QQ.com　 2008年03月27日18:20 　巨潮资讯　　评论0条

2007年报显示，公司全年实现主营业务收入17.21亿元，同比增长16.67％；主营业务利润2.12亿元，同比增长32.35％；归属母公司净利润1.57亿元，同比增长24.82％，EPS0.40元，分配预案每10股派2.5元（含税）。

动物疫苗稳定增长，兽药饲料业务拖累业绩。动物疫苗业务07年实现收入8.25亿元，同比增长16.91%，占到公司主营业务收入的48.37%，占到主营业务利润的92.53%，依然是公司主要的利润来源。而兽药业务收入1.00亿元，同比增长4.24%，毛利率大幅下降约9个百分点至0.68%，产生了亏损，主要原因是受到畜牧市场的波动影响所致，饲料业务实现收入7.80亿元，同比增长5.22%，毛利率下降约4个百分点至5.32，主要原因一是饲料业务的原料维生素价格上涨压缩了利润空间，二是鱼粉等大宗商品贸易受去年价格波动影响，盈利情况不佳。

控股子公司喜忧参半。公司年报显示公司控股的四家饲料公司中有3家亏损，1家微利合计影响归属母公司净利润为-1056万元，而公司控股52.92%的乾元浩07年实现净利润4047万元，同比增长约450%，影响归属母公司净利润为为2140万元，部分控股公司盈利能力较低侵蚀了公司的利润。

期间费用控制良好，财务费用可能增加。公司07年三项期间费用率为19.86%，同比下降2.79个百分点。但是我们看到，公司作为政府采购主导的企业，公司前三季度现金一般比较紧张，公司年报预计08年资本性支出为4.5亿元，因此预期中贷款额的增加和利率的上涨对于公司可能带来财务费用压力。

疫苗业务前景看好，兽药饲料贸易形势可望转好。公司动物疫苗业务在保持原有市场份额不变的情况下，将稳定增长，而未来的超预期增长在于，强制免疫疫苗品种的扩大，最有希望的是新城疫和狂犬病疫苗，公司都将可能成为第一批受益者，兽用疫苗作为公司的核心优良资产仍然是公司业绩的保障。兽药业务预计08年将止亏，公司新药超级泰乐菌素预计在今年4月投产。对于贸易公司将加强风险控制，对于亏损子公司，公司准备采用加强管理和剥离资产的方法，将其对公司的负面影响降到最低。

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