□渤海投资研究所 秦洪

最新公布数据显示，4月居民消费价格总水平同比上涨8.5%……

虽然本周五A股市场大幅弹升，但难改周K线图震荡盘落的趋势。本周上证综指一度跌穿5·30行情的低点，以及中国太保等大盘股跌破发行价，仍然让市场感受到“熊”的气息。对于下周的市场走势，我们认为仍难言乐观，但一季度上市公司业绩可能超预期也有望适当缓解大盘的调整速度。

两大压力制约大盘反弹

外围市场的大幅波动是影响A股市场不断调整的重要原因，但目前来看，短期内引发市场继续深幅下挫的原因仍然在A股市场本身，我们认为主要有以下两大因素导致大盘“跌跌不休”。

一是在实质全流通渐行渐进的背景下，市场高估值逐步回归理性水平是必然趋势。随着限售股的纷纷解禁，A股市场将从原先的1/3流通迅速向全流通过渡，市场的筹码供应量将超出资金的承接预期，筹码与资金需要在一个新的低位获得平衡，A股市场自然也跟随大幅回落。

二是一季度业绩不佳的预期。由于近期一系列统计数据显示，1-2月份的企业盈利虽然保持增长，但增速远低于往年同期，上市公司业绩在08年一季度或将出现增速下滑的趋势。与此同时，高煤价所带来的火电盈利下滑，成品油价格未上调所带来的石化行业盈利下滑等预期将压制电力、石化股的反弹空间，这可能也是近期中石油、中石化不断走低的原因，进而导致大盘重心继续下移。

“弱市”常规或抑制反弹

根据历史行情，我们发现，在强势市场里，周五行情相对疲软，但下周一却多出现大涨，这主要是由于市场担心会在周末出现调控措施抑制股市上涨，一旦周末消息未出台，那么多头将再度宣泄做多激情，红色星期一也就随之出现。而在弱市环境下，周五市场做多情绪强烈，但下周一却相对疲软，因为市场普遍预期持续下跌后周末会有利好出台，但如果预期落空，那么下周空方的做空动能明显强势，黑色星期一的概率也较高。这即是俗称的“弱市”常规。

本周A股市场在上述双重压力打击下，周K线大幅回落，甚至还接连出现破发现象，弱市格局非常明显。从这个角度，我们认为“弱市”常规近期出现的可能性较大，上周五与本周一的走势就是如此。因此，如果周末未有利好兑现，下周一市场再次出现大幅下跌的可能性仍较大。

当然，虽然一季度业绩预期成为近期A股市场回落的主要压力，但上市公司一季度业绩或将成为缓解大盘调整速率的做多动能。一季度业绩较佳的石化股等品种均大幅回落，股价大幅回落已经反映出市场对其一季度业绩不佳的预期。当一季度业绩如期公布的时候，可能会有利空出尽的效果，有望缓解对市场的压力。

因此，在实际操作中，我们建议投资者要仔细区别手中的个股，对于缺乏产业支撑且未来成长性不佳的个股，由于高估值体系已被打破，可以适度逢高卖出回避风险，但对于近期持续下跌后估值渐趋合理的优质成长股，仍可耐心低吸持有。

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