黄湘源：唯有股指期货可以救蓝筹_期指要闻_财经

黄湘源：唯有股指期货可以救蓝筹

http://stock.QQ.com　 2008年04月01日10:26 　每日经济新闻　黄湘源　评论0条

笔者在上周一发表的文章指出，先推创业板不如先推股指期货。其实，创业板越是已经势成骑虎，能上不能下，股指期货就越是事不宜迟，不可或缺。

事实已经证明并将继续证明，所谓创业板的推出不影响主板的说法纯属扯淡。事实上，自从证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(征求意见稿)》以来，大盘在短短一周之内连下四城，从3800点上方跌到3400点。大盘蓝筹股的连连破发，权重蓝筹股的节节败退，不仅令“牛熊分界线”一举告破，同时也彻底摧毁了投资者对价值投资的信心。一旦出台后的创业板正式发起对蓝筹股的全面冲击，整个市场岂不溃不成军？

别看创业板补充主板 “成事不足”，充当起蓝筹克星来却堪称“败事有余”。创业板用所谓的“成长性”忽悠了业绩，这是对蓝筹股所赖以安身立命的价值投资理念最大的致命打击，也是创业板之所以能够把资金从蓝筹股阵地分流过去的一大绝招。道理很简单，市盈率不敌“市梦率”。蓝筹股的市盈率泡沫吹得再大也是有限的，是有可比性的，不是受到接轨国际视野的市盈率洁癖的厌弃和扫荡，就是遭到无中生有的所谓“平均市盈率”的挤压和摊薄，而纳斯达克的“市梦率”却无法无天也无边无际，比市盈率有更大的欺骗性也有更大的吸引力。

不过，“市梦率”毕竟是炒出来的，说穿了，除了想像空间之外并没有多少技术含量，不比股指期货将从根本上改变市场只有做多机制没有做空机制的单边市功能结构，从而在实实在在地拓展市场交易空间的同时，为机构投资者提供更有效的风险管理工具。

股指期货的避险功能是一种减震器和稳定器，对于平抑市场风险，有效防止市场大起大落的过度波动，可以发挥很大的利好作用。而这种作为市场稳定工具的作用，不仅在3500点比6000点表现得更明显，在有创业板的时代比没有创业板的时代有着更为迫切的需求，而且也是未来整个市场的长期稳定和健康发展必不可少的希望所在。

在业绩增长预期抵不上创业板的“市梦率”诱惑，甚至增长100%、200%的年报也被报之以跌停板的情况下，股指期货的推出将成为蓝筹股的“集结号”。

毫无疑问，作为股指期货标的的沪深300指数成份股基本上都是蓝筹股，同时也是两市综指的权重股。越是300权重股，越是大盘权重蓝筹股，越是蓝筹中的蓝筹。如果不是创业板的先推改变了机构对股指期货的预期，机构也不会被迫打乱原来重兵集结权重蓝筹股的布局，蓝筹股也不至于业绩未滑坡股价却先来了个大滑坡。但只要股指期货预期一明朗，分流出去的资金没有理由不回流到蓝筹股阵营来，这在客观上将有效地起到救蓝筹，救指数，救大盘的作用。

救指数的作用虽然是暂时的，但是，救蓝筹也就是救价值投资，救市场的理性，这对于整个市场的利好是长期的。在这个意义上，股指期货的推出，就不单是对机构投资者有利，对于散户投资者也不是没有一点好处的。如果这个市场已经没有靠得住的投资价值可言，那么，散户投资者还有什么是可以指望的呢？尽管股指期货改变不了其主要适合机构投资者而不那么适合散户投资者参与的先天性缺陷，但是，只要股指期货撑得住蓝筹股，也就等于撑住了价值投资的理念，撑住了投资者的信心。这或许多少也可以看作股指期货对于被它所亏待的散户投资者的一种补偿吧。

当前，重要的并不在于股指期货和创业板的排名先后和厚此薄彼，而是对冲。在创业板使市场基本面特别是资金分流格局将发生重大改变的条件下，市场已经不可能再像过去那样有没有股指期货一个样，早一天推股指期货跟晚一天推一个样，而是非股指期货不足以对冲创业板，唯有股指期货可以救蓝筹。救蓝筹也就是救指数、救大市。救蓝筹，救指数，救大市既然非救不可，那么，股指期货也就非推不可，时间表的确定越早越明朗越好。

[责任编辑:juliaji]

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