单模块营业收入增加2007年导管架、FPSO等安装项目数与07年相比均有下降，这是因为07年进行的项目与06年相比复杂程度普遍有所提高，单价也有所提高，因此营业收入仍体现为同比增长21.5%。利润总额下降源自期间费用上升，主要是因为青岛
基地的建成投产。
◆公司发展瓶颈在于产能，船舶/基地距订单需要尚有差距我们重点了解了公司目前的产能利用情况。公司目前实际使用船舶90余条，但只有十几艘是属于公司所有，其余均为外租，其中包括十艘左右的起重船。由于外租船舶尤其是起重作业船坐地起价，导致租金成本上涨，公司的毛利率也受到钳制。7000吨起重船的下水将有助缓解公司目前的产能瓶颈。生产基地方面，塘沽基地满负荷运转，青岛基地产能利用率正在逐步上升，目前约有十几个项目在建。
◆公司未来将通过收购完成中下游及深水的两翼战略布局海工英派尔合资公司、收购兰石所标志着公司向石化下游炼化工程领域进军。预计海尔英派尔2008年度贡献利润将在4亿元左右，此举将大幅增厚公司EPS，并为中海油未来发展炼化业务做铺垫。公司透露将在2008年完成1-2个重大并购项目，我们预计并购对象将会是在国外从事石油工程业务的公司。公司目前在国际石油工程领域排名在20位左右，若能并购在产能或深水领域具有较大优势的国外公司将极大提高公司在国际上的市场份额和竞争力。
◆中石油、中石化进入海洋业务不构成实质竞争中石油、中石化最近获得海上原油勘探开采牌照，计划进入中国海上石油开发市场，中石油已经在北京亦庄筹备海上石油工程基地。但海洋石油工程领域竞争壁垒较高，新进入者需要面临资金、技术、人员以及客户关系积淀等方面的障碍，我们认为在未来五年内中石油、中石化的工程公司不足以对海油工程构成实质威胁。
◆融资渠道根据市场而变，维持增持评级鉴于目前市场清淡，公司定向增发计划暂时搁置，公司未来将通过其他方式解决公司的融资需求，据我们的调研结果，贷款尤其是低成本的美元贷款将成为公司重要融资渠道。由于公司主营业务毛利率远高于目前贷款利率，我们认为此举将有助增加公司营业利润。我们预测08、09年EPS分别为1.35、1.86元，给予增持评级。
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