投资要点
全球经济的不确定性与钢材价格的暴涨，使机械行业面临着估值危机，周期性恐惧再次弥漫；一季度多家上市公司如柳工、安徽合力、振华港机董事会通过了再融资方案，加速了股价下跌；行业收购兼并暗流涌动，股价并未对行业整合的深远意义做出反应。
从短期和微观层面来看，成本上升将导致毛利率下降是可以预见的。去年四季度以来钢材价格的持续上涨已经给制造业带来了压力。
我们选择供需状况、提价能力、国际市场份额、盈利水平、产能利用率五个指标来判断机械行业的景气度。未来3到6个月，工程机械的毛利率虽然可能小幅下降，但是国内需求依然旺盛，国际市场份额仍将提高，因此景气度将高位震荡。
风险溢价提高来自预期变化
全球经济的不确定性与钢材价格的暴涨，使与固定资产投资和全球经济相关的机械行业面临着估值危机，周期性恐惧再次弥漫。一季度，多家上市公司如柳工、安徽合力、振华港机董事会通过了再融资的方案，加速了股价的下跌；行业收购兼并暗流涌动，柳工、中联重科、振华港机和中集集团均有收购公告，但股价并未对行业整合的深远意义做出反应。
2008年国内固定资产投资“无近忧有远虑”，上半年利润继续向原材料行业集中，原材料行业将保持相对景气，处于产业链终端的装备制造业继续承受较大的成本压力；到了下半年，利润有望向能源和公用事业集中，相应地原材料行业的景气高点渐次出现，装备制造业景气度有望在技术创新和产业升级中迎来回升。虽然现在断言“高投资终结”为时过早，但从中长期来看，随着盈利水平的回落，投资增速可能会放缓，这对机械设备需求会造成一定影响。
从短期和微观层面看，我们还没有销量增速下降的数据来支撑上面的结论，但是成本上升将导致毛利率下降是可以预见的。另外，提价能力取决于行业的供需关系、盈利水平及公司的竞争策略。目前来看制造企业大幅提价的可能性不大，考虑到企业的库存，我们预计钢材上涨对企业盈利的影响将持续到三季度。二季度机械行业的投资机会将更多来自于产业整合、国际竞争力提升和具有产品升级能力的龙头公司。
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