涨跌解密
金健米业持续拉升 短线炒作难获价值支撑
金健米业（600127）近期连续上涨。近期国际大米价格的持续攀升应当时刺激公司股价走强的最主要因素。但证券通资讯终端的数据显示，公司07年仅实现每股收益0.023元，净资产收益率仅1.66％，目前市盈率水平已经超过460倍。即使我们认为50倍市盈率是合理估值（相对市场估值水平来看依然明显偏高），公司08年业绩需要上升9倍才能够支撑当前股价。而目前粮油食品业务在公司主营收入中占到了62％，在缺乏投资收益等一次性业绩刺激的情况下，光靠大米涨价公司业绩显然不可能获得9倍的增长。而且虽然国际大米价格大幅上扬，但公司产品主要消费市场仍在国内，而政府出于控制通胀的目的，对副食品价格的上涨始终保持了高度关注的态度。因此公司大米产品价格上涨对公司业绩的正面影响应该是很有限的。所以投资者在进行短线炒作的同时，需要防范公司当前面临的估值风险和业绩增长风险。
盈利预测——
S上石化增长受限 油价汇率决定盈利前景
S上石化（600688）是国内最大的炼油化工一体化综合性石油化工企业之一，也是国内最大的乙烯和腈纶生产商。公司目前已经拥有1400 万吨的原油一次加工生产能力。因装置问题，近年来公司的原油加工量仅在900 万吨左右。预计未来几年公司的原油加工量有较大的提升空间，2008-2010 年的原油加工量复合增长率应能达到10%以上，成品油、中间石化产品、合成材料等产品的产量将同步提升。
由于受到原油价格与成品油价格倒挂的影响，公司盈利情况始终不佳。近期公司发布了盈利预警公告，表示计入2.47亿元的财政补贴之后，一季度公司仍将出现亏损。由于公司产品中成品油比例较高，因此西南证券预计，未来成品油价格的走势将决定公司业绩的增长情况。此外，人民币的加速升值，也使公司原油采购成本出现下降。假设原油价格不在继续上涨，则在人民币升值的带动下，公司盈利有望持续好转。
西南证券预计，公司2008-2010年EPS将分别达到0.119元、0.204元和0.313元，而从长远来看，公司2008-2012年的EPS符合增长率有望达到40％以上。另外，公司业绩对原油价格和成品油价格及其敏感，若原油价格下降10％，则08年EPS有望达到0.3元以上。
调研快报——
上海医药 08年增长将加速 外资合作成亮点
07年年报显示，上海
医药（600849）实现营业总收入139.2 亿元，比上年同期增长22.0％；实现净利润6627.8万元，比上年同期减少3.5％，每股盈利0.11元，低于市场预期。07年收入的增长主要得益于医药商业的增长29.2%达到156.9亿元，毛利率达到7.2%，同比增加1.5个百分点，而利润停滞不前的原因是上海医药持有24.1%的华源长富07年继续亏损，亏损金额为1505 万元（公司的长期股权投资余额减至6281.4万元）。
公司以子公司上海沪中医药为基础成立的合资公司于08年3月正式挂牌，这将对公司形成正面影响。首先每年可向合资企业收取基数不低于2900万元的费用，并随年销售额的增加而按比例增加；其次日本铃谦每年将按约定的年销售额和毛利率引进成熟的进口品种；第三引进先进的管理经验和技术。另外，将给公司带来一次性收益超9000万元。预计合资企业08年销售收入和净利润预计将同比分别实现20%和30%以上的增长。
公司全资子公司上海华氏制药于2007 年6 月26 日与全球最大的保健品制造供应商，也是全球最大的OTC及营养产品的生产商美国百利高公司（Perrigo）签订了大宗合同加工制造(OEM)协议。根据协议约定，华氏制药每年将为百利高公司生产制造21.5 亿片药品，供货的初始期限为5 年。目前，华氏制药天平制药厂与百利高公司的合作已进入到实质性阶段，生产基地正按照国际生产质量标准和百利高公司工艺技术的要求对国际加工车间进行技术改造；两个产品已通过小样试制。预计08 年4 季度完成相关技术改造并进入试生产。预计达产后，该项目将能为公司带来净利润3000万元。此外，市场上一直传言公司将进行重组，但目前启动的契机仍没有到来。
估值参考
辽宁成大 疫苗石油证券三足鼎立 增长明确（谨慎推荐）
股票评级☆☆☆★★
辽宁成大（600739）未来存在三大看点。
首先是子公司成大生物是我国是我国高端疫苗生产技术的领跑者，其工艺水平和安全性已居全球先进水平。产能扩张和出口放量将推动人用狂犬疫苗稳定增长，乙脑疫苗和兽用狂犬疫苗批量生产也将推动收益的快速增长。预期，到2009 年，成大生物的这3 种疫苗销售额可达到7.3 亿元，对辽宁成大的业绩贡献为2.32 亿元。
其次，广发证券依然是公司增长的坚定基石。虽然市场深幅下调将使得广发证券的投资收益将出现明显波动，但市场规模的扩张仍将使得经纪和投行保持量级上的稳定，因而可以认为，广发证券2008 年业绩下降幅度有限。而2008 年创新业务一旦全面铺开，其对业绩的增量贡献和整体业务发展的推动将显现出来，2009 年广发证券业绩将恢复持续快速增长态势。
第三点，通过与阜新矿务局的合作，成大获得了桦甸地区的优质油页岩资源。从2009 年起，该项目可望成为上市公司新的盈利增长点。
综合考虑这三项业务的贡献后，国泰君安给予了公司“增持”的投资评级，认为疫苗和油页岩业务进度低于预期和证券市场重心继续下移将成为公司业绩面临的主要风险。
评级说明
★★★★★ 坚决规避
☆★★★★ 适当减仓
☆☆★★★ 风险较大
☆☆☆★★ 审慎推荐
☆☆☆☆★ 首次推荐
☆☆☆☆☆ 强烈推荐
[责任编辑:juliaji]
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