中国太保（601601）
评级：买入 目标价：34.18元
评级机构：海通证券
公司近日公布年报，分析师潘洪文表示公司业绩符合预期。公司去年利润大幅增长的主要原因是保费业务的高增长、投资收益的大幅提升和有效税率的下降。此外，从公布数据来看，公司内含价值和一年新业务价值增长均快于主要竞争对手。同时，公司主营业务快速增长，投资收益率取得历史最高水平。公司2007年寿险业务渠道发展策略非常成功，个险渠道和银保渠道双丰收，新保保费分别增长了63%和57%，增长均快于主要竞争对手。财险业务在取得29.4%的快速增长同时综合成本率并未上升，仍维持在99.9%。投资收益率取得了历史最高水平11.7%。
潘洪文认为，在突破资本金瓶颈后的中国太保未来几年保费收入和一年新业务价值增长将快于主要竞争对手，而其专注保险主业的战略将降低运营风险。但在目前A股市场条件下，需调低中国太保的估值水平。通过采用内含价值/评估价值方法，根据分部加总，潘洪文分三种情形对公司估值进行情景测试：在最悲观、正常、乐观情形下，公司估值分别为24.78元、34.18元和38.14元。目前公司股价已低于IPO发行价格30元，相对正常估值水平尚有上涨空间，调高至“买入”评级。
建设银行(601939)
评级：审慎推荐
评级机构：招商证券
公司近日公布了年报，分析师李珊珊表示公司盈利完全符合预期，且盈利驱动因素相对均衡。但提醒关注汇兑风险、次贷风险和资产质量风险。2007年，集团因人民币升值遭受汇兑损失78.20亿元，其中225亿美元注资产生的汇兑净损失为15.33亿元，目前公司表内表外的外汇净敞口仍有579.26亿元人民币。集团持有外币债券投资组合账面价值381.23亿美元。其中美国国债、机构政府主权债和公司债合计占比为76.65%；持有美国次级按揭贷款支持债券名义余额10.0亿美元，已计提损失准备6.3亿元。持有中间级别债券（Alt-A）账面价值5.15亿美元。另外，需要关注不良贷款后续趋势。
李珊珊认为，公司的贷款结构和客户结构特点使公司在将风险控制在一定范围的基础上，享受了同业最高的利差。贷款结构在从各个角度进行着全方位的平稳调整，但由于中长期贷款占比基数已较高，预计未来继续提高的空间也较小，不过公司对小企业贷款的投入力度不会降低，贷款行业结构的优化也将继续，业绩增长的可预期性较强，因而略调整2008/2009年盈利预测至0.43/0.51元（原为0.44/0.53元），目前公司2008年的动态PE和PB分别为17.0和3.5倍，维持“审慎推荐”评级。
（陈 霞 整理）
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