基本结论
报告期公司实现主营收入11.6亿，同比增长89.5%；净利润2.76亿元，同比增长254%；实现基本每股收益0.11元，地产业务毛利率为41%，同比提升4个百分点。
..净利润增长快于收入的原因在于毛利率的提高和营业外收入的影响。公司收购广州
中旅广场的成本小于其可享有可辨认净资产的公允价值，为公司贡献营业外收入1.75亿元，剔除这部分影响，净利润同比增长94%。
..期间费用增长较快，销售费用和管理费用分别上升136%和82%，主要由于开工量大幅增长所致，报告期末公司在建面积达到639万平方米，同比增长96%。
..报告期内公司新增贷款44亿元，但对建筑工程款和土地出让金的支出增长较快，同时受调控和公司一季度可售资源限制，项目销售回款速度低于支出，经营性现金净流出59亿元，期末现金为20.9亿元，比年初减少25.3亿元，考虑08年在建面积有较大增长，公司有一定资金压力。
..报告期末公司预收帐款125亿元，因此08年结算收入的85%已经完成。预计全年将实现净利润28.6亿元，每股收益1.17元，考虑公司在行业龙头企业中增长最为明确，赋予其22倍市盈率，合理价格为25.7元，建议买入。
(详细报告请见附件)
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