虽贵为中国白酒业翘楚，但四川五粮液与贵州茅台的185元高股价相比，其28元的股价显得大为羞涩。

在这次地震中，证券营业部当场确认死亡股民2人……

相关人士认为，高居不下的关联交易是股价过低主因。据DR中信证分析师估算，2007年五粮液因关联交易流失的利润达到20亿之巨。

4月22日，五粮液董秘彭智辅在接受《证券日报》记者采访时，不由得叹了一口气，表示关联交易是历史遗留问题，需要一个比较长的时间过程来解决。

两个五粮液　兄弟还是父子？

作为一个四川宜宾地区的老牌国企，五粮液的股权结构对外界却一直神秘莫测。

据资料显示，五粮液的控股股东为宜宾市国有资产经营有限公司，而与之发生高额关联交易的五粮液集团，其公布资料显示的却是四川省宜宾国资委。

五粮液集团并未直接持股上市公司五粮液，但却与之发生巨额的关联交易。在记者问及的几位跟踪过五粮液的分析师对此特殊的股权结构也似乎了解甚少。

五粮液董秘办工作人员给出了解答。指1998年五粮液上市时，当地国资委将五粮液中酒业核心部分拿出来上市，形成了现在已经上市的五粮液股份有限公司，而其他周边产业则组建成目前的五粮液集团，形成了类似建行股份和建银投资似的并列结构。

后来，五粮液上市公司被行政划拨给宜宾当地国资经营公司，而五粮液集团则属于宜宾市国资委。但在管理关系上，宜宾国资经营公司是宜宾国资委的全资子公司。也就是说，五粮夜上市公司仍是宜宾国资委直接控制企业。

董秘办工作人员告诉记者，实际上当地政府已经将五粮液上市公司托管给五粮液集团。四川国资委的一位工作人员告诉记者，五粮液集团和五粮液是个产业整体，产权归属虽然有所不同，但在公司生产运作上是不能分开的。

因而，有投资者发信给本报投资者维权邮箱bjnewsreporter@yahoo.com.cn，表示不明白这两个公司到底是兄弟关系，还是父子关系，希望当地国资委给出说明。

事实上，两个公司的管理层系同一个领导班子，刚刚卸任的五粮液总经理王春国同时还兼任五粮液集团董事长的职务。这也看出，五粮液其实际控制权依然在五粮夜集团公司手中。

曾经到五粮液实地调研过的东海证券分析师卢媛媛告诉记者，五粮液集团和五粮液作为当地老牌企业，国企的烙印很深，这是五粮液与所有国有控股上市公司的共同特征。

卢媛媛表示，尽管五粮液集团目前托管着五粮液，但涉及到股权划转、整体上市等一些列事情，由于集团公司并不直接持股五粮液，这给解决关联交易带来了一定的程序障碍。中国的行政体系比较复杂，各方协调机制不太健全，在涉及国有资产整合问题，更加突出。

东北证券分析师吴雁也直言由于集团公司不直接控股上市公司，利益主体又多了一方，大家协商就越困难，这给未来如何规范和减少他们之间的关联交易带来了困难。

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