合兴包装(002228)
新股的上市是当天市场上的焦点，其开盘的的定位是过高还是低估，
对市场而言往往是机遇与挑战。以下是Wind资讯收集的专家对新股定位的
观点及该股的基本面内容。
●上市首日定位预测
来源定位区间摘要
国都证券5.23-5.8元采用相对估值法对合兴包装进行估值。沪深两市中的可
比公司有山鹰纸业（600567）和景兴纸业（002067）。
我们预测公司08、09年的EPS分别为0.46、0.70元，参
照可比公司的16倍估值水平，给予公司16倍PE,合理估
值区间为5.23－5.8元。建议网下询价区间为4.7－5.2
元。
国泰君安10.2-12.75元预期2008-2010年合兴包装净利润分别增长47%、28%、
17%，EPS分别为0.51元、0.66元、0.77元，07年EPS0.
35元（发行后股本摊薄）。对比近期中小板上市公司的
表现，考虑到近期大盘的较大下跌，相对前一段时间市
场的火爆应有稍微的折扣，给予公司20-24倍的发行市
盈率，建议询价区间为7.0-8.4元；参考同类公司以及
当前相关市场估值水平，给予08年20-25倍的估值，合
理价位10.2-12.75元。
中信建投10.5-12.25元按照发行后总股本计算，预计公司未来三年的业绩分别
为0.49元、0.63元、0.71元，保持较快增长。在估值定
价方面，以包装纸上市公司山鹰纸业和景兴纸业为参照
，以4月18日收盘价计算，相对于2007年的静态市是30
—35倍，估值区间在10.5—12.25元，相对于2008年的
动态市盈率16—20倍，合理估值区间在7.84—9.8元，
建议询价区间7.84—9.8元。
长城证券11.04-12.96元根据公司发展计划和本次募集资金用途，预计合兴包装
2008-2010年主营业务收入复合增长率分别约为26.6%，
38.8%和27.7%，每股收益分别为0.48元、0.72元和0.9
3元。按照目前A股上市公司中包装类公司估值水平，结
合公司管理优势和超强的长期成长能力，给予公司200
8年23-27倍的市盈率，合理股价11.04-12.96元。
中原证券11.66-14.31元预计公司08、09年的EPS（摊薄后）分别为0.53元和0.
69元。我们认为公司08年合理的PE估值水平为22－27倍
，对应的公司合理价格在11.66－14.31元，价值中枢为
12.99元，对应的09年PE为18.83倍。
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