□申银万国证券研究所海外部

    2008年以来，A股市场遭遇了本轮牛市持续时间最长、幅度最深的一次调整。在此期间，QDII基金的分散配置功能再次得到人们的重视。

    海外市场调整幅度较小

    除了A股以外，我们来看一下海外市场2008年以来的表现。我们选择美国、英国、香港、巴西、印度、俄罗斯、日本、德国、新加坡、韩国和台湾等11个国家和地区的代表指数作为调查样本。其中包括成熟市场代表美国、英国市场，作为次贷危机发源地的美国，今年以来标准普尔指数仅下跌5.27%，远低于沪深300指数同期25.68%的跌幅。从地域上来看，与A股同属亚太市场的韩国和新加坡市场主要指数跌幅也仅为3.80%和8.29%；台湾市场的加权综合指数甚至上涨4.86%，即使是被投资者普遍认为受影响最深的香港市场，恒生指数今年以来也仅下跌7.08%；从市场性质上来看，与中国A股市场同属“金砖四国”的巴西、俄罗斯和印度三大新兴市场相比，其调整幅度也远远低于A股市常

    上面的数据再次证明：投资于海外，在全球市场范围内进行资产配置有利于分散单一市场投资风险。

    同时，从历史数据的研究中我们发现，对于中国投资者来说，在现阶段进行全球资产配置的优势还在于，A股市场及国内债券市场与全球市场相关性较低，投资海外市场能够使我们的资产充分实现分散配置。而QDII基金，则是投资海外的有效工具。

    QDII是有效的投资工具

    世界上第一只投资海外的基金是1868年诞生于英国的“海外和殖民地政府信托”，但现代意义上的全球投资是在20世纪七八十年代全球资金流动加强、管制放松的背景下展开的。1980年后，富裕投资者的资产组合不断趋于多样化，原有国内股票和国债为主体的资产组合，开始加入全球其他发达国家和新兴市场的资产配置。

    自首只QDII基金于2006年试点海外投资后，2007年9月开始，我国首批股票类QDII基金正式出海，这为国内投资者提供了一个低门槛投资于全球多个地区市场和多种投资品种的机会。与目前各类海外投资渠道相比较，QDII基金无疑是投资者尤其是个人投资者实现全球化资产配置的良好选择。

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