中期票据缓解股权融资压力
□本报记者闫立良
从4月12日发布人民银行令，到22日首批7家企业392亿元中期票据发行完成，仅用了10天时间，融资效率可见一斑。在这种示范效应下，上港集团、赣粤高速等上市公司也提出了发行中期票据的提案。业界人士普遍认为，中期票据必将会推动债市的大发展，同时也是丰富直接融资和响应宏观调控政策的重要工具。
此前，我国企业直接债务融资主要依赖企业债券和公司债券。经过前几年的发展，企业债券和公司债券市场虽有所进步，总量仍然偏小，发展速度缓慢。截至2007年底，企业债券和公司债券市场存量仅为4786亿元，占当年全国GDP的比例不足2%，与银行贷款、股票市值的比值分别在1：63和1：74左右。而在美国，公司债券存量相当于其GDP的46%左右，公司债券与银行贷款、股票市值的比值分别为1：1.1和1：2.8。由此可见，我国企业/公司债券市场与成熟资本市场相差甚远。
债券市场与股票市场一起，同为资本市场体系的重要基石，对于国民经济和金融市场的健康发展具有重要意义。主要体现在四个方面：
一是提高资金配置效率。随着我国经济总量高速扩张、经济主体快速多元化，债券市场作为贷款市场的重要补充，可覆盖贷款市场的盲点，使各种类型的债务融资需求以市场化的方式得以满足。
二是分散金融体系风险。目前我国的债务融资过度依赖银行贷款，使得金融风险明显集中于银行体系。在经济高速增长阶段，上述问题的弊端尚不明显。但若出现经济增速放缓、企业信用水平下降等情况，银行坏帐率将随之显著上升，极端情况下可能爆发系统性危机。上述问题发生的概率虽小，对经济和金融市场的破坏却是巨大的、难以承受的。高效率的债券市场能够使企业的债务风险分散到各种类型、成千上万的投资者，从而大大减小上述问题发生时对经济和金融市场的冲击。
三是有利于市场诚信的建立。相对于贷款而言，债券更有利于督促企业诚实守信，有利于信用文化的建立，从而降低交易成本。债券是公开发行的产品，需要刊登公告、向市场推介，若出现偿付问题，企业将面对监管机构、中介机构以及广大投资者的关注，其惩罚成本显然高于贷款
四是为投资者提供多元化的投资工具。在成熟市场，债券是股票之外的最为重要的投资工具，能够给投资者带来较为稳定的回报。我国目前缺乏理性的投资文化，全民皆炒股，在股市暴涨时老百姓甚至拿出养老的钱、教育子女的钱投入到风险很高的股市当中。发展债券市场能够为投资者提供多元化的投资工具，建立更多层次的风险收益组合，满足多元化的风险偏好，有利于培育健康理性的投资文化。
另外，对发行人而言，中期票据作为融资品种的优势也十分明显。中期票据实行交易商协会注册备案制，发行准备周期短，有利于企业安排资金、及时把握发行窗口。而且，中期票据的募集资金没有僵化的限定于具体项目，可以由企业根据自身经营的需求自行决定。此外，银行间债券市场投资者基础广泛，中期票据的融资成本优势也很明显。上市公司正是看中了中期票据的这些优势，才纷纷提出关于中期票据的融资计划。
4月15日，上港集团公告将申请发行总额不超过30亿元中期票据，期限为三年；4月24日，赣粤高速公告也将申请发行不低于15亿元的中期票据，期限为三年或五年。此间分析人士表示，上港集团或有望成为第一批通过中期票据融资的首家上市公司。
业内人士认为，在目前国际经济环境不稳定，国内实施宏观调控的大背景下，中期票据将在一定程度上平衡企业直接债务融资、股权融资和信贷融资等主要渠道之间的关系，有利于降低间接融资比例，降低银行体系的潜在风险，减轻股权融资的压力，有利于资本市场协调、可持续发展。
·[股票大盘] 走势预测：下周一大盘是涨还是跌？
·[股市实战] 股票可以改变女人的十件事（经典）
·[超级散户] 老股民炒股15年悟出9个字的炒股经验
·[内幕传闻] 爆料：侯宁炒股比散户赔得还惨！
·[超级股民] 老股民谈特殊时期的操盘思路
·[黑马奔腾] 基金曝光鲜为人知操盘内幕
·[谈股论金] 55岁男子震中逃生后首先问股市行情
·[基金理财] 一位四川股民走了他买的股票怎么办？
上 证
深 成
中小板
新闻排行
股票
基金
个股
财经
| 开盘强势封涨停 李嘉诚现身爱建股份重组 |
| 麦格理首予潍柴“跑输大市”评级 |
| [公司]中国铝业利好消息频频 扩产增营提振... |
| 未来五年重庆将成投资战略高地 |
| 兖州煤业 |
| 房价疯涨两年终大跌 上海楼市回归理性 |
| 成交约增三成 沪深股市大幅反弹 |
| 交通银行 |
| ■荐股英雄榜 |
| 上交所公开交易信息(２００8年7月7日) |
| 开盘强势封涨停 李嘉诚现身爱建股份重组 |
| 关于腾讯 | About Tencent | 服务条款 | 广告服务 | 腾讯招聘 | 腾讯公益 | 客服中心 | 网站导航 | |
| Copyright © 1998 - 2008 Tencent Inc. All Rights Reserved |  |
| 腾讯公司 版权所有 | |
