基金周评

盲目追高重建概念股，面临的是"馅饼"还是"陷阱"……

　　开放式巨田基础行业基金领先

　　过去的一周里，由于基础市场行情走势不好，各类以股票市场为主要投资的基金总体绩效情况均为负增长。指数型基金的平均净值降低幅度最大，为2.07％，当基础市场行情为震荡格局的时候，常规的指数型基金不太适合投资，只有ETF类的指数型基金因其流动性好，值得重点关注；特殊策略基金的平均净值损失幅度也比较高，就出乎这类基金的产品本性了，基金公司搞创新，要重视收益的提高，否则单纯的创新没有意义；从第一季度的平均股票投资仓位来看，股票型基金与偏股型基金的仓位相差不大，仅在2个百分点左右，但平均周绩效表现差距较大，对后者的可持续发展较为不利。

　　巨田基础行业上周的净值增长率是8.57％，相对于股票市场的走势来看，收益很高；相对于其它基金来说，它的收益更高，因为全市场上周没有周净值增长率高于3％的基金。今年的第一季度报告显示，该基金的份额规模仅为2.15亿份，由于它目前的净值不足1元，估计其资产总值为2.1亿元左右，这是一只小规模的基金，非常便于灵活运作。第一季度报告显示，它重仓的前3只股票是中兴通讯、山东黄金、中国联通，持仓量占基金资产净值的比例分别为9.89％、8.54％和8.01％，在上周，这3只股票的市场表现一般。由此可以推断，该基金前期可能有较大规模的投资策略调整，而且恰好把握住了当前的市场热点。巨田基础行业的投资特点是持股集中度很高，第一季度报告显示，它的第10大重仓股的持仓比例是0.33％。这就表明，它的主要投资集中在数量极为有限的几只股票。从近一个月的绩效表现来看，它获得了短期的成功。

　　在以债券市场为主要投资对象的各类基金里，债券型基金的平均周净值增长幅度为零。其中既有收益与风险相抵的原因，也有股票投资仓位降低的原因。笔者认为，后者的原因更加重要，作为债券型基金，投资二级市场股票、长期持有认购来的新股，都不应该是这些基金的主业。在货币市场基金方面，上周的平均净值增长率有所提高，估计是因为债券市场行情出现了异动，尤其是在周二有过一次井喷式的上涨，带活了全局。

　　封闭式二级市场走势分化

　　相对于上周股票市场行情震荡下跌、平均跌幅超过2％的表现，封基二级市场行情的走势还是比较强势的，整体跌幅远远小于基础市场。其特点有以下方面：

　　第一，沪深走势分化。沪深两地为一个小跌、一个微涨。小跌的是沪市，沪市基金上周末收于4588.58点，下跌77.84个点，周跌幅为1.67％，低于基础市场；深市基金收于4611.08点，微涨0.98个点，涨幅为0.02％。这种两市不同步的情况，在以往的行情中极为罕见。

　　第二，成交量差距大。沪深两市成交量也是分道扬镳。沪市基金的周总成交金额为31.51亿元，深市基金为55.46亿元。上周沪市封基的日均成交金额为6.3亿元，环比减少了1.2亿元，减幅为16.01％；深市基金日均成交金额为为11.09亿元，环比增加了0.27亿元，增幅为2.51％。

　　总体来看，深市封基走势强于沪市。促成深市封基上周价涨量增的主要原因，在于深市有一只亮点基金：国投瑞银瑞福进取，这是本专栏前期一直在重点关注的基金品种。上周，无论是周涨幅，还是周换手率，该基金均为全市场第一，前者是9.84％，后者是52.05％。该基金的强势领先上涨，大幅度推高了自身的溢价率，终于引来了国投瑞银基金管理公司的风险提示。在周成交情况方面，该基金的周总成交金额为15.83亿元，占深市封基周总成交金额的比例为28.54％，是一个名副其实的“大户”。

　　第三，大盘基金内部也有分化。统计数据还显示，上周市场表现好的基金主要是20亿份规模的大盘基金。除去国投瑞银瑞福进取，在涨跌幅排名的前半数基金，即16只基金里，有14只是20亿份规模的大盘基金，该类基金中仅有泰和1只基金没有入围。看来市场将要对大盘基金的估值与定价进行调整，“规模”成为重要的考虑因素。

　　第四，隐含收益率指标的变动分化。截至上周末，大、小盘封基的平均隐含收益率指标分别为20.25％和8.49％，分别较前周减少了0.85个百分点和增加了0.82个百分点。大盘基金的定价在积极调整的过程中日趋合理，隐含收益率高于30％的基金已经消失。

[责任编辑:ameliezhang]

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