科大讯飞(002230)
新股的上市是当天市场上的焦点，其开盘的的定位是过高还是低估，
对市场而言往往是机遇与挑战。以下是Wind资讯收集的专家对新股定位的
观点及该股的基本面内容。
●上市首日定位预测
来源定位区间摘要
申银万国17.9-19.2元预计公司2008-2010年全面摊薄EPS为0.64、0.93和1.3
5元。作为中国少数掌握核心技术并占据市场优势地位
的信息技术企业，公司至少应获得行业平均的估值水平
。按08年28-30倍PE计算，公司的合理价格区间为17.9
-19.2元。建议公司的询价区间为12.5-15.0元，对应0
7年市盈率为25-30倍。
上海
证券27.46-37.44元公司合理的发行询价区间对应的市盈率为25～30倍，按
IPO后总股本摊薄的每股收益0.50元计算，对应的IPO询
价区间为12.48-14.98元。参照2008年1月以来中小板新
股发行的上市首日的收盘价相对于发行价的涨跌幅的中
值和算术平均数(分别为184.68%和204.62%)，以及最近
股票市场新股发行后的走势，我们认为该公司上市首日
的涨跌幅可达120%-150%，即上市首日的收盘价可能为
：27.46-37.44元，其对应2008年预测每股收益的动态
市盈率为30-41倍，这与国内软件行业上市公司的2008
年的平均动态市盈率是基本一致的。
国都证券12.5-15元公司2008-2009年业绩按发行后股本计算为0.41、0.50
、1.24元/股，公司属于高科技企业，在业内处于龙头
地位，成长性看好，但存在较大风险。我们按照2009年
25-30倍PE估值，合理价值为12.50-15.00元/股。给予
公司2007年摊薄每股收益20-25倍PE为询价依据，建议
网下询价区间为10.00元-12.50元。
国泰君安15-17.4元公司是语音产业的龙头企业，预计未来5年收入将复合
增长30%以上，与中国移动、中国联通合作省份增加及
口语测评业务的开展后，销售收入将大幅增加。预计2
008-2010年EPS分别为0.618、0.811、1.06元，未来3年
复合增长28%。我们认为参考软件企业平均28倍的估值
水平，公司估值应在2008年1倍PEG及2007年30倍PE交易
区间，合理估值也应该15—17.36元，考虑到上市价较
发行价上涨20%计算，投标询价区间应在12.5—14.5元
。
长江证券21元预计公司2008、2009、2010年EPS分别为0.70、0.93、
1.26元。参照目前国内软件公司08年的估值水平，给予
公司08年30倍PE较为合理，预计合理价格在21元左右，
建议“积极申购”。
光大证券28.6-29.4元公司未来成长性较好，未来三年的净利润复合增长率超
过35%。按照公司09年动态PE30倍估值，相对估值为29
.4元；结合DCF模型结果，我们认为公司的合理价值为
28.6元—29.4元。我们给予29元目标价。另外需要提示
的是，目前的市场气氛下，新股上市存在被资金追捧的
可能，加上公司是小盘绩优，在上市首日存在高溢价的
可能。
西南证券14.58-17.1元预测公司08、09、10年每股收益分别为0.57元、0.68元
、0.81元。目前公司股价对应2008年PE为30倍、2009年
PE为22倍、2010年PE为18倍。我们预测公司合理的价位
区间为14.58—17.1元。
海通证券15.4-17.6元我们预测公司2008-2010年的每股收益将达到0.44、0.
57、0.73元。运用PE估值方法，参考A股市场可比公司
的估值水平，给予一定的安全系数后，得出该公司每股
内在价值在15.40－17.60元之间。目前发行价格12.66
元，建议申购。
国金证券25.32-31.65元我们预测2008~2010年公司收入分别为2.6亿元、3.3亿
元和4.2亿元，分别同比增长27.06%、26.55%和27.28%
；摊薄EPS分别为0.635元、0.834元和1.116元，分别同
比增长27.11%、31.42％和33.87%。我们认为未来6－1
2个月，公司的合理定价约19.04－22.21元，上市首日
定价约25.32-31.65元，对应发行价100％－150％的涨
幅。
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