上证指数 - 000001

震荡蓄势促反弹更高更远

这一现象背后，可能隐藏着政策资金护盘和更加复杂的因素……

⊙银河证券

经过前期快速上涨，上周市场强势调整是正常的，也是必要的，并部分消化了对4月份宏观经济预期的影响。震荡蓄势可能是本周的主要特征，目前的震荡并不是反弹的终结，而是为了使反弹走得更远、更高的必要之举。

对于投资者普遍担心的宏观经济及业绩问题，过分忧虑是没有必要的。投资、出口、消费预计仍将保持较为强劲的增长，经济增长拐点论言过其实。我们认为，二季度经济增长将恢复常态，好于一季度尤其是1-2月份。投资者的信心正在经历一个由弱到强的转换过程，一个月前看低股指到2500点甚至以下的投资者不计其数，但现在认为底部在3000点以上的投资者已经成为市场主流，只不过对于未来的高点和持续时间存在分歧而已。

震荡筑底格局短期难打破

⊙方正证券

由于近期国际原油持续创出新高以及4月份PPI、CPI数据创3年新高，通胀压力并未有所缓解，市场对于加息的担忧再度增强。虽然红五月面临调控压力，但根据上证所公布的数据显示，目前沪市市盈率27.18倍，在经济增速8%的新兴市场中依然处于合理区域。况且沪深300动态市盈率已经回落到20倍水平，并不值得过分悲观。而上周中国平安宣布暂缓再融资，应属系列利好救市措施之一。在奥运即将召开背景下，稳定已成为当前证券市场的主基调。

本周是4月份经济运行数据公布的敏感期，震荡筑底格局短期依然难以打破。不过这一位置的充分调整有助于夯实基础，市场中期趋势依然可以乐观看待。

期待A股被动局面的改善

⊙申银万国

全球市场动荡和宏观增长负面预期，是推动一季度以来A股市场下跌的两大关键因素。但自3月份以来全球金融市场趋于稳定，资金流出明确减缓，新兴市场大幅反弹，A股市场却较为滞后；宏观预期方面，我们发现宏观层面的出口放缓和成本上升风险，受到企业微观层面相对有利环境的支撑，增长保持相对稳定。

当前市场价格已经反应了第一阶段盈利预期下调的负面冲击，而新的盈利趋势信息则需要到6月份工业企业盈利数据披露后才能逐渐清晰。我们仍对增长趋势保持谨慎的密切关注，包括对出口增长可能的滞后放缓、房地产投资高增长是否能持续、以及在价格管制下可能出现的资源瓶颈（如电荒）等负面不确定性的风险跟踪。但市场在积极政策面和反弹基本面基础上，我们认为A股市场小心翼翼的被动局面可能会有所改善，包括对香港市场的担心和对通胀数据的担心。相对稳定的增长预期和外围环境，滞后于其它市场的价格修正动能，以及积极的政策取向，对A股市场的反弹格局延续提供正面支持。

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