股市软起飞从投资者保护制度建设开始_大盘分析_财经

股市软起飞从投资者保护制度建设开始

http://stock.QQ.com　 2008年05月16日08:20 　证券时报　　评论0条

李季先

作为中国金融改革的一个里程碑式事件，股市软起飞的制度建设正在沿着投资者所乐见的愿景稳步推进。

继前不久国家财政部降低印花税、证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》及沪深交易所相继发布实施指引之后，近日最高人民检察院、公安部等有关部门又根据我国资本市嘲新兴加转轨”的实际特征联合发布了《关于经济犯罪案件追诉标准的补充规定》，对“违规披露、不披露重要信息”、“背信损害上市公司利益”、“内幕交易、泄露内幕信息”、“操纵证券、期货市潮、“背信运用受托财产”等5类证券、期货犯罪案件进行严厉打击。

“事无法不举，业无法不兴”，依法保护广大投资者利益，借此实现股市的软起飞，经过股市监管这些年起起伏伏的经验教训，监管部门看来是谙透了这个市场背后的法治隐喻。上述政策法规、规范性文件的密集出台，以及近期沪深交易所实施上述相关法律、法规、规章方面的立法、执法努力，无不在直接说明或从侧面验证这一点。特别是日前刚颁发实施的将行政执法和刑事执法有效衔接的《关于经济犯罪案件追诉标准的补充规定》，对股市软起飞的实现来说，无疑具有制度奠基意义。

不过，正如投资者所看到的，中国股市的暴涨暴跌仍在延续，上证指数从3000点到收复3700点仅用了7个交易日，而影响股市健康发展的各种不利因素。譬如内幕交易、违规披露、操纵市场等现象在相关制度措施颁布后仍然大量存在，甚至屡禁不止，近期大小非违规减持前赴后继就是一个很明显的例子。日前曝出的无锡国联发展（集团）有限公司通过集中竞价交易系统累计减持万好万家公司1.03％的股份，就已经是《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》实施不到一个月以来，第五个违规减持的“大小非”。

因此，尽管已经颁布法规在近期恢复股市投资者信心、规范大小非解禁方面已有不俗表现，但就监管层实现股市软起飞的宏图愿景而言，或者将之放到更广袤的股市整体制度建设的语境下来考量，戏才刚刚开锣，好戏还在后头呢。而这个软起飞的制度建设好戏，对投资者来说，对其利益的充分、无障碍保护，赋予其可获有效救济的权利，无疑是最为重要的。

当然，实现股市真正的“软起飞”，除了要通过保护投资者以便提振其信心外，具有良好业绩、能给投资者带来投资回报的上市公司，以及监管进退有度的监管者显然也是必不可少的，毋庸讳言，这都需要通过制定、完善相关法律、法规加以解决，然后才是贯彻落实。譬如建立灵活有效的上市公司退市制度、重整制度，完善乃至强化对证券市场有关监管部门的监督立法，以及创新衍生金融产品立法等。但综合来看，当前影响股市软起飞最大的制约因素还是投资者信心的提振问题，投资者的终极权利保障问题，或者说其有效保护问题。

降低印花税、规范“大小非”解禁、补漏证券期货刑事立法之所以得到投资者的欢迎，并在短时间内迅即提振投资者信心，其原因也正缘乎此。换句话说，股市要真正实现软起飞，第一重要的因素就是要强化投资者保护机制，尤其是司法保障机制，要通过司法解释的“立、改、废”落实投资者的证券民事赔偿司法保障机制和刑事保障机制，从而夯实股市软起飞的“人脉”基础，这是根本，否则，一切都是舍本逐末。

（作者单位：北京市万商天勤律师事务所）

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