独家：热钱会否成为当前股市一个致命诱饵_奇文妙语_财经

独家：热钱会否成为当前股市一个致命诱饵

http://stock.QQ.com　 2008年05月16日13:46 　腾讯证券特约　阿蒙　评论0条

一个观点不能不提醒。随着美国次贷危机所引发的金融风险在2008年下半年较为充分地得到释放，美元也将改变2006年以来持续贬值的态势，美元贬值下半年可能出现拐点。

美元从2006年持续贬值以来，美国贸易逆差已从2005年占GDP7%的水平下降到5%以下。今年第一季度，美元贬值幅度达到5%，到今年下半年贸易赤字可能有进一步下降，导致美国经济失衡的两大赤字有了很大的改善，有利于美元走强。

另外，亚洲部分货币开始出现对美元贬值的态势。韩元、泰铢、卢比、比索在连续多年升值之后, 2008年开始分别对美元贬值6.04%、5.58%、1.55%、1.89%。这种请况有别于过去亚洲货币对美元整体升值的情况。这一方面是因为美元贬值、石油价格上升，这些国家的贸易逆差明显。另一方面则是因为这一轮新兴市场资本流入以证券资本为主，国际金融市场动荡引发风险资产在这些国家的变现抛售。特别是当国际资本发现这些国家经济基本面出现问题，贸易出现逆差，靠资本流入来平衡国际收支时，就会从这个国家撤出。比如，韩国最近就有300多亿美元的流出。

昨日，人民币汇率中间价为7.0000，人民币较前日微跌了13个基点。这也是自人民币汇率中间价4月10日首次破7以来，第九次回升了7.0关口以上，升值势头明显趋缓。值得注意的是，在境外离岸市场，人民币不但近期步步走低，并在前日报价中出现了两年多以来首次低于即期报价的情形。前日午盘，1个月期美元兑人民币汇率不可交割远期报价超过7元；而当时国内询价外汇市场的美元兑人民币汇率即期报价为6.99附近，低于远期汇率报价，这意味着市场预期人民币汇率会在一个月之后出现贬值。

国外机构人士表示，与其说是市场预期人民币要贬值，不如说市场预期美元的升值更加强烈。前期影响美元贬值的主要因素，如美联储降息、美国次贷危机，这些影响因素现均已接近尾声，导致美元近期多次强烈反弹，市场投资者对美元贬值的预期逐渐逆转，一些机构甚至开始大胆预测美元现在已是最低点了，后面再大幅贬值的可能性不大，因此做多美元的能量在逐渐积累，导致人民币开始贬值。

从国内经济形式看，可谓面临内外忧患。近来，吴敬琏不断强调中国社会转型有滑入“拉美化陷阱”的危险，拉美化对于汇率而言就是意味着大幅贬值。

从人民币近三十年的汇率轨迹看。1980年美元／人民币汇率为1.4984，到1994年为8.618755，人民币汇率连续14年贬值，贬值幅度达82.6%；而再至2008年4月30日美元兑人民币汇率为7.002，人民币连续14年升值，升值幅度为23.1%，但是依然比1980年贬值78.6%，因此总的说来1980年以来人民币的基本趋势是贬值。基于上述基本面分析，有学者认为，快则2008第四季度，慢则2009年，人民币将开始另一轮贬值长周期。为此，我们不得不提醒，如果国内真实通胀率与利率背离得越来越远，负利率状况越来越严重，这样的货币迟早会面临市场的抛压，即在大涨后大跌，甚至导致整个金融体系的崩溃。

当然，一个事实也要正视。受人民币升值和美元贬值预期的影响，2003年后国际热钱开始大规模流入国内，有所谓专业人士估计，2008年一季度热钱净流入额度可能达到850.73亿美元的历史高峰。据此，也有所谓专家指出境外热钱也许正在或准备再次抄底A股市场。然而，如果人民币贬值成为潜在事实，热钱逃离对股市将是致命一击。

[责任编辑:juliaji]

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